水泥行業(yè):供給近收尾 把握政策和趨勢機會

東興證券 · 2012-01-04 00:00 留言

  供需狀態(tài)變化決定機會和風險

      供需狀況向好是帶來投資機會的關鍵,2010 年下半年產能淘汰等影響供給,地產帶動下需求超預期和企業(yè)間協(xié)同漲價帶來機會。2011 年中期以來產能集中釋放下出現(xiàn)投資風險。

  2011 年第四季景氣度下降成定局,淘汰對2012 年供需有積極影響。新產能釋放和需求增長持續(xù)回落等負面因素短期無改善,產能過剩下行業(yè)景氣度將持續(xù)下降。11 年產能淘汰底線為年底,效果滯后對12 年影響明顯。

  2012 年政策提升需求增長,產能釋放近尾聲帶來中期趨勢性機會。2011年末產能淘汰減弱產能新增壓力,2012 年上半年(樂觀看在一季度)見底是大概率事件。2012 年產能釋放近尾聲是行業(yè)最大的向上驅動力,預計年產能凈增僅約1 億噸左右。2012 年需求增長不悲觀,9 月累計固定資產投資實際增速16.9%,接近2008 年最低水平,10 月信貸投放增速為15.6%處低位,新開工和施工項目累計計劃投資增速保持向上趨勢,水泥需求增長接近最悲觀區(qū)域。預計2012 年水泥需求增長約為10.7%,模擬產能利用率較上年年提高約5.9 個百分點,行業(yè)在短期波動后,將形成景氣度向上趨勢,信貸定向寬松政策力度決定投資時機。

  區(qū)域需求和供給受益政策力度不同

      水利和保障房建設投資是經(jīng)濟調控的著力點,未來投資增長超預期可能性大,需求拉動較大區(qū)域約是:山西、黑龍江、安徽、湖南、重慶、貴州、云南、陜西、青海、湖北、江西、寧夏和新疆等。“十二五”規(guī)劃的產能目標是:除西部、福建和內蒙古外其它地區(qū)產能總量不會增加,已有產能投放中最先受益產能控制政策的省份有:河北、東北三省、浙江、江西、湖北、四川和寧夏等。


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