云南煤業(yè)能源公司擬籌資9億上游擴張

　　云南煤業(yè)能源股份有限公司周三晚間公告稱，公司擬通過定向增發(fā)方式籌資不多于9億元，收購控股股東昆明鋼鐵控股有限公司（簡稱“昆鋼控股”）持有的四個煤礦100%股權(quán)，增發(fā)價格按規(guī)定不低于13.07元/股，對應股份數(shù)為不超過6886萬股。如果交易獲批，云煤能源將在行業(yè)上游擴張并有望實現(xiàn)“煤-焦-氣”產(chǎn)業(yè)一體化。

　　這一增發(fā)預案的出臺，預示著控股股東借殼*ST馬龍時的承諾有望實現(xiàn)，但還需經(jīng)過股東大會及政府方面批準。昆鋼控股承諾現(xiàn)金認購增發(fā)股份數(shù)不低于20%，這意味著昆鋼控股將拿出大約1.8億元現(xiàn)金。3個月前，昆鋼控股借殼時不但注入昆鋼煤焦化資產(chǎn)，還付出了1.77億元的現(xiàn)金。

　　注入資產(chǎn)仍在評估

　　按照云煤能源公布的交易預案，公司將以非公開發(fā)行股票（定向增發(fā)）方式籌集資金大約9億元資金，收購昆鋼控股在借殼之前承諾限時注入的四個煤礦資產(chǎn)，并將剩余資金用于所購煤礦技改和補充流動資金。

　　27日，云煤能源與昆鋼控股簽訂了《云南煤業(yè)能源股份有限公司與昆明鋼鐵控股有限公司之附條件生效的煤礦股權(quán)收購協(xié)議》，但當時資產(chǎn)評估及相關(guān)備案工作尚未結(jié)束，雙方同意，待評估及相關(guān)備案工作結(jié)束后，以補充協(xié)議方式約定具體交易價格。

　　雖然協(xié)議已經(jīng)簽訂，但這些煤礦資產(chǎn)和定向增發(fā)成功，還有一系列工作需要完成。在經(jīng)過評估及備案之后，至少還需經(jīng)過股東大會、省國資委以及證監(jiān)會批準，協(xié)議方達到生效前提，雙方為此設定了不超過一年時間。

　　昆鋼控股承諾注入的煤礦資產(chǎn)位于云南省師宗縣，分別名為五一、瓦魯、大舍和金山煤礦，昆鋼控股持有100%股權(quán)，注冊資本共約2.6億元，采礦、安全、生產(chǎn)等六個經(jīng)營必備證書均齊全。四個煤礦保有儲量共計3065萬噸，以貧瘦煤和焦煤為主。

　　如果能夠順利交割，云煤能源還要對其中三個煤礦增資，提升煤礦的生產(chǎn)能力和安全水平。目前，除大舍煤礦已完工正辦理驗收手續(xù)外，五一、瓦魯、金山煤礦技改項目均未開工，擬作為本次發(fā)行募集資金投資項目。四個煤礦改擴建全部完成后，生產(chǎn)能力將由目前核定的41萬噸增加至87萬噸。

　　獲利能力有望改善

　　云煤能源現(xiàn)有焦炭產(chǎn)能378萬噸/年，對焦煤的需求量約為530萬噸/年。分析人士認為，作為獨立焦化企業(yè)，云煤能源處于“煤-焦-鋼”產(chǎn)業(yè)鏈的中段，受雙重擠壓的程度最為嚴重，能否掌握煤礦資源和煤炭自給率的高低已經(jīng)成為獨立焦化企業(yè)能否實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要因素。

　　更有業(yè)內(nèi)人士稱，目前云南焦煤自掘成本僅為外購成本的30%，即實現(xiàn)原料自給后的成本降幅達70%。

　　云煤能源表示，師宗四個煤礦將供應給同處師宗縣的師宗焦化使用，符合上市公司向上游煤炭資源延伸、打造完整產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，可增強上市公司抵抗原材料波動風險的能力，提升主營業(yè)務盈利能力，具有較好的發(fā)展前景。

　　云煤能源還承諾，本次非公開發(fā)行后，公司新增原煤的產(chǎn)量將全部自用，不對外銷售。師宗焦化煉焦設計產(chǎn)能98萬噸/年，四個煤礦滿負荷生產(chǎn)基本可以滿足該廠設計產(chǎn)能需要。

　　按照云南省化學工業(yè)學會估算的70%～80%的焦炭產(chǎn)能利用率，云煤能源對焦煤的年需求量大約為400萬噸，昆鋼控股此前注入的資產(chǎn)中并無煤礦，即使收購的四個煤礦滿負荷生產(chǎn)，公司焦煤自給率也只能達到20%。雖然仍有大部分原料需要外購，但是至少煤炭自給部分的經(jīng)營毛利率得以提高。[Page]

　　資本故事充滿期待

　　資本市場永遠都有故事，更有懸念，云煤能源同樣為股價上漲空間埋下伏筆，這還得追溯到2009年。

　　此前重組成功以及大股東資產(chǎn)注入的預期，將云煤能源股價一度推高至19.39元/股，市值達77.56億元，而本次定增預案基本是踩著承諾的時限推出的。公司還提醒投資者，昆鋼控股2009年與云南焦煤主產(chǎn)區(qū)富源縣政府達成戰(zhàn)略合作之后，仍積極參與對富源地區(qū)煤炭資源的整合，實現(xiàn)在富源地區(qū)的煤炭資源控制能力達到儲量約5億噸，并承諾相關(guān)行業(yè)項目將由云煤能源實施，未來的發(fā)展空間無疑充滿想象。

　　“煤炭自給率越高的企業(yè)，其毛利率越高，抵抗風險的能力越強。在煤炭價格劇烈波動的時候，這種狀況更為明顯?！痹泼耗茉炊聲J為，煉焦煤是焦炭的基本原料，占焦炭生產(chǎn)成本的80%以上?？刂泼禾抠Y源，是煤化工企業(yè)尤其是獨立焦化企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求，也是煉焦煤的稀缺性所決定的，有利于打造“煤-焦”產(chǎn)業(yè)鏈。

　　如果云南煤炭行業(yè)整合在“十二五”期間提速，作為省內(nèi)行業(yè)龍頭的云維股份和云煤能源依然有故事可講。

　　行業(yè)整合困難重重

　　云煤能源與云維股份的定增預案中行業(yè)背景分析如出一轍，均寄望于云南煤炭資源整合進程的加快，兩家公司均已在省內(nèi)強勢圈地。只不過，相較于河南、山西等省份，云南兩家公司的做法更傾向于消除關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭、增加上市公司盈利能力。

　　兩家公司均強調(diào)，根據(jù)云南省政府2011年8月對煤炭行業(yè)兼并重組的要求，云南省煤炭行業(yè)單一企業(yè)規(guī)模和企業(yè)數(shù)量均要優(yōu)化。云煤能源表示，公司作為云南省規(guī)模最大的煤化工企業(yè)之一，應該參與煤礦企業(yè)整合。云維股份的行動則開始的更早，且手筆更大。

　　12月9日，云維股份公告稱，擬以非公開發(fā)行股票方式募資21億元，收購云維集團和煤化集團旗下4家煤礦的控股股權(quán)，以滿足對原煤的需求，募資額度達當日收盤后市值的45%。云維股份控制焦炭產(chǎn)能400萬噸/年，對焦煤的需求量約為560萬噸/年，是云南省第一大煤焦化企業(yè)，但目前控制的煤炭年生產(chǎn)能力僅為25萬噸/年，煤炭自給率不足5%。

　　實際上，云維股份和云煤能源面對大客戶武鋼昆明公司時，已經(jīng)短兵相接……業(yè)內(nèi)預計，未來3到5年，云南省焦炭產(chǎn)能在2020萬噸左右。