水泥周報(bào)：水泥價(jià)格維穩(wěn) 需求依舊清淡

　　水泥股本周跑輸大盤(pán)

　　本周水泥板塊跌幅9.13%，跑輸滬深300指數(shù)4個(gè)百分點(diǎn)。

　　本周冀東水泥繼續(xù)跑贏大盤(pán)和行業(yè)指數(shù)，周跌幅僅3.07%，其他個(gè)股仍舊跌勢(shì)為主(跌幅前三名)，青松建化、四川雙馬和江西水泥跌幅分別高達(dá)18.69%、15.91%和14.36%。

　　水泥價(jià)格本周維穩(wěn)

　　水泥價(jià)格經(jīng)過(guò)前三周持續(xù)下跌后，本周開(kāi)始進(jìn)入盤(pán)整期。從跟蹤情況來(lái)看，進(jìn)入12月中旬后，全國(guó)各地區(qū)水泥價(jià)格顯有波動(dòng)，多數(shù)以平穩(wěn)為主。

　　華北地區(qū)：整體供需平穩(wěn)。華北雖為仍在施工地區(qū)，但整體需求繼續(xù)，銷(xiāo)售壓力加大，出貨量大幅度下降。

　　東北地區(qū)：整體走穩(wěn)為主。黑龍江多數(shù)小企業(yè)已出臺(tái)冬儲(chǔ)價(jià)格，仍保持高位，遼寧水泥行業(yè)進(jìn)入停窯階段。

　　華東地區(qū)：下游需求清淡。華東原停產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)開(kāi)啟，但工程趕工期對(duì)華東水泥需求拉動(dòng)甚少。江蘇由于天氣晴好，需求出現(xiàn)小旺季。

　　中南地區(qū)：整體表現(xiàn)平淡。銷(xiāo)售一般，大部分地區(qū)廠家出現(xiàn)庫(kù)存壓力，價(jià)格暫穩(wěn)。河南受下游需求萎縮影響，水泥降價(jià)幅度為10-15元/噸。

　　西南地區(qū)：四川地區(qū)大穩(wěn)小動(dòng)，重慶市場(chǎng)疲軟狀態(tài)難有改觀，庫(kù)存壓力大，廠家為出貨小幅讓利。其他地區(qū)庫(kù)存依舊持續(xù)高位。

　　西北地區(qū)：整體變動(dòng)不大。甘肅、寧夏多數(shù)廠家開(kāi)工率保持在50%-70%，青海市場(chǎng)基本進(jìn)入冬儲(chǔ)狀態(tài)。其他地區(qū)仍以保價(jià)為主，需求弱、庫(kù)存高仍是主要問(wèn)題。

　　水泥煤炭?jī)r(jià)格差維穩(wěn)，低于去年同期水平

　　12月11日全國(guó)平均285.30元/噸，與上周相比小幅下降，低于去年同期水平(348.97元/噸)。

　　從各區(qū)域水泥煤炭?jī)r(jià)格差與上周相比的情況來(lái)看，華北、東北、華中盈利能力基本持平;西南、西北盈利能力分別下滑8元/噸、20元/噸。

　　同比來(lái)看，東北盈利能力均大幅高于去年同期水平，西南、中南和華北低于去年同期，西北、華東地區(qū)大幅低于去年同期。

　　維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)

　　本周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕，會(huì)議精神為：穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需、控房?jī)r(jià)、保出口，并無(wú)超預(yù)期因素，而內(nèi)外交困下，經(jīng)濟(jì)仍處在下滑通道。盡管水泥股估值已處于歷史底部，盈利仍在高位，但明年地產(chǎn)投資上半年必然的大幅回落將制約水泥需求，從而盈利回落。基建方面，17日全國(guó)發(fā)展和改革工作會(huì)議提出要繼續(xù)保持合理投資規(guī)模，有序推進(jìn)“十二五”規(guī)劃確定的重大項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，因此環(huán)比會(huì)有改善，但考慮到地方債務(wù)問(wèn)題，難以預(yù)期過(guò)高。因此，水泥股的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)還要等待更有利的刺激，建議持續(xù)關(guān)注宏觀與地產(chǎn)政策變化(財(cái)政刺激、地產(chǎn)放松)，等待基本面底部征兆形成。

　　區(qū)域上建議關(guān)注明年供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)的華北、東北、陜西以及具備整合預(yù)期的西南，對(duì)應(yīng)標(biāo)的冀東水泥。風(fēng)險(xiǎn)釋放后推薦區(qū)域控制力強(qiáng)的龍頭企業(yè)：海螺水泥。