[年報短評]塔牌集團：售價上漲成本下降致產(chǎn)品毛利率顯著提升

　　2013年塔牌集團營業(yè)收入38.16億元，同比上漲9.47%；占營業(yè)收入92%的水泥產(chǎn)品銷量上漲5%，占營業(yè)收入6.2%的混凝土及管樁產(chǎn)品銷量分別同比上漲26.63%、109.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤達到4億元，同比上漲98.42%；主要產(chǎn)品水泥、混凝土、管樁毛利率均有明顯上漲，漲幅分別為4.15、7.17、36.26個百分點。產(chǎn)品單位平均售價小幅上升同時成本明顯下降是毛利率顯著提升的主要因素。

　　成本漲幅有限費用同比回落是促成利潤大幅提升的最主要原因

　　2013年塔牌集團營業(yè)成本為28.3億元，同比增長3.91%；期間費用為4.04億元，同比下降2.04%，除了因銷量增加導(dǎo)致銷售費用有13.54%的漲幅以外，管理費用出現(xiàn)3.9%的同比下降，財務(wù)費用出現(xiàn)同比20.8%的大幅下滑。營業(yè)收入的增加、營業(yè)成本的小幅上漲及費用的下降導(dǎo)致凈利潤大幅增長。

　　區(qū)域市場景氣度提升致使公司產(chǎn)品毛利率明顯提高

　　2013年公司實現(xiàn)水泥銷量1210.92萬噸，同比增長5.04%；混凝土銷量62.43萬立方米，同比增長26.63%；灌裝銷量64.83萬米，同比增長109.4%。得益于第四季度區(qū)域市場景氣度的提升，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，價格大幅上升。同時得益于煤炭價格下降以及產(chǎn)能利用率的上升，產(chǎn)品平均銷售成本有所下降，價格的提升及成本的下降直接導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率明顯提高。

　　2013年粵東地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資高企，公司在粵東市場占有率始終保持在40%以上，因此能夠很好地掌握區(qū)域控制權(quán)。同時公司具有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈，上游具有礦山、煤炭貿(mào)易公司，下游具有混凝土攪拌站、管樁廠、新型建材公司，完整的產(chǎn)業(yè)鏈可以使公司具有較好的抗風(fēng)險能力，同時增加新的利潤增長點。

　　受市場影響多數(shù)擬建混凝土攪拌站停建

　　從塔牌集團的2013年年報中可以看出，公司原計劃募集資金在廣東建立的12個混凝土攪拌站項目已經(jīng)發(fā)生變更，其中有10個攪拌站項目變更后投資總額大幅減少，從計劃投資額度及變更后的投資總額來看，這些攪拌站項目由兩條生產(chǎn)線變更為一條生產(chǎn)線；另外兩個攪拌站項目投資總額變更后已經(jīng)完成全部投資。

　　廣東地區(qū)多數(shù)攪拌站二線項目停止之后公司新在福建武平、江西全南投建兩個攪拌站，在廣東興寧投產(chǎn)120萬方混凝土攪拌站的生產(chǎn)基地再新增一條60萬方的混凝土攪拌站，同時新增福建漳州灌裝項目及鑫達200萬噸粉磨站項目。項目調(diào)整后計劃總投資金額減少5902萬元。

　　混凝土項目大批停建主要是受激烈的市場競爭的影響，由于混凝土攪拌站進入門檻低，各目標市場均有眾多攪拌站造成產(chǎn)能過剩，同時受砂、石、水泥等原材料價格上漲，混凝土生產(chǎn)原材料單位成本有所上升，各募投項目實際銷量及銷售收入、利潤遠不及預(yù)期，因此集團將計劃項目進行縮減及變更。

　　受益于區(qū)域發(fā)展前景，公司2014年盈利有望繼續(xù)提升

　　2013年，廣東省提出5年統(tǒng)籌安排資金支持該區(qū)域振興發(fā)展，梅州2014年GDP目標位18%，約為2013年的2倍，借力粵東新一輪“造城”，區(qū)域水泥需求持續(xù)向好。同時廣東省落后產(chǎn)能淘汰力度不減，2013年廣東省實際淘汰落后水泥產(chǎn)能1687萬噸，超額完成指標，而2013年廣東省全年新增產(chǎn)能較少，目前在建產(chǎn)能也比較少，全省供需格局有望得到改善。加之塔牌集團在粵東地區(qū)的較高市場占有率，預(yù)計2014年公司盈利能力有望得到進一步提升。