東北水泥需求提升 湖南湖北電荒影響持續(xù)
主要觀點：
國家統(tǒng)計局最新公布，4月水泥產(chǎn)量1.86億噸，較去年同期增長22.4%；1-4月水泥產(chǎn)量累計5.55億噸，同比增長19.6%，水泥需求依然持續(xù)增長。同時工信部下發(fā)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，水泥行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)為1.34億噸，超過年初預(yù)期1億噸淘汰量，對行業(yè)供需向好起到良好支撐。
投資策略：近期水泥需求、價格數(shù)據(jù)均不斷向好，但市場表現(xiàn)偏弱，市場對于水泥分歧加大，主要為擔(dān)心下半年經(jīng)濟(jì)運行情況整體低于預(yù)期，我們認(rèn)為除非出現(xiàn)下半年整體經(jīng)濟(jì)情況惡化，行情全面轉(zhuǎn)向消費防御，否則從周期類行業(yè)比較角度來看，依然是水泥基本面最為確定。短期市場情緒會有影響，但從盈利角度來看全年盈利依然看好，依然會呈現(xiàn)季度環(huán)比向上趨勢，我們對二季度盈利保持樂觀。
主要推薦公司：我們認(rèn)為主要為業(yè)績確定性高同時估值低品種包括海螺水泥、冀東水泥，彈性品種包括華新水泥、福建水泥、巢東股份、天山股份、青松建化、江西水泥等。
東三省、湖北、湖南等地價格大幅上漲。
本周全國高標(biāo)水泥(P.O42.5)市場價格上漲2.5%至424元/噸。主要體現(xiàn)東北三省、湖北、湖南等地區(qū)，價格上調(diào)20-70元/噸不等。
具體來看，東北三省水泥價格隨著需求不斷增加繼續(xù)穩(wěn)步上調(diào)，不同地區(qū)上調(diào)20-70元/噸。其他受電荒影響的省份，價格也有不同程度的上調(diào)。湖北省不同地區(qū)價格上調(diào)30-50元/噸；湖南常德P.O42.5散裝漲至450-470元/噸，冀東、海螺、中材等企業(yè)庫存為零。另外，江蘇企業(yè)已接到限電通知，估計5月20日開始執(zhí)行。寧夏地區(qū)5月2日發(fā)布的漲價通知，后期并沒有執(zhí)行到位，不同企業(yè)僅上調(diào)5-20元/噸左右。
東北、華北、中南等地區(qū)水泥煤炭價格差擴(kuò)大。
本周全國高標(biāo)P.O42.5水泥煤炭價格差上漲3.2%至330元/噸。其中華北、東北、中南分別上漲1.2%、21.2%、2.7%至349、343、317元/噸，華東、西南地區(qū)分分別維持在343、258元/噸，西北地區(qū)下跌2.6%至370元/噸。
水泥板塊及重點公司估值本周國內(nèi)A股市場震蕩回調(diào)，申萬水泥制造指數(shù)跑輸大盤1.87個百分點。水泥板塊11年絕對PE為11.29倍，低于20.2的歷史平均水平。重點關(guān)注公司方面，海螺水泥、冀東水泥2011年P(guān)E分別為10.3倍、13.9倍。
本周其他重要事件：
工信部下達(dá)今年淘汰落后目標(biāo)，水泥淘汰13355萬噸4月份全國水泥產(chǎn)量18556萬噸，同比增長22.4%證監(jiān)會松綁水泥等九大受限行業(yè)再融資工信部下發(fā)緊急通知，限制產(chǎn)能過剩行業(yè)用電需求亞泰集團(tuán)：擬用23億元投建房地產(chǎn)項目拉法基：7.6億美元出售美國水泥混凝土業(yè)務(wù)。
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