華中水泥價格近期疲弱
6月下旬華中主要省區(qū)水泥價格回落明顯。受市場供應(yīng)壓力及淡季需求下降的影響，6月下旬湖北省武漢市水泥價格追隨前期已有所調(diào)整的周邊黃崗、黃石等城市，價格回落20元/噸；同時，臨近的湖南省長沙市其6月底水泥價格較月初也有10元/噸的降幅，反映出華中地區(qū)湖北、湖南這兩個主要省份近期的水泥價格走勢均較為疲弱。6月下旬國內(nèi)華北、西北、東北地區(qū)水泥價格保持平穩(wěn)。
3-5月水泥行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但產(chǎn)能壓力將延緩進一步復(fù)蘇步伐。09年3-5月這3個月水泥行業(yè)實現(xiàn)銷售收入1352.4億元，同比增長17.4%，行業(yè)銷量的恢復(fù)性增長是驅(qū)動收入增長的主要原因(期間水泥需求的同比增速為14.4%)。盈利能力方面，09年3-5月水泥行業(yè)毛利率環(huán)比前1季度提升3.3個百分點達到16.2%，這期間國內(nèi)水泥價格同比基本持平，而煤炭成本低于去年同期，從而為行業(yè)盈利走出谷底創(chuàng)造了條件。但進入2季度后半期行業(yè)在新增產(chǎn)能快速增加的壓力之下水泥價格進一步提升的動力不足，預(yù)計行業(yè)后續(xù)盈利改善步伐將有所放緩。
下調(diào)行業(yè)評級為中性。目前行業(yè)內(nèi)公司股價因估值恢復(fù)而回升的階段已基本結(jié)束，未來板塊走勢的關(guān)鍵在于業(yè)績是否能如期釋放。從目前情況看，雖然行業(yè)需求方面的恢復(fù)跡象較為明顯，但今年上半年非金屬制品業(yè)和水泥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速分別高達56.2%和78.6%，產(chǎn)能供給的增長壓力仍高于我們之前的預(yù)期，行業(yè)整體盈利能力的恢復(fù)有延后的風險，我們下調(diào)行業(yè)投資評級為中性，并將在后續(xù)中期策略報告中對行業(yè)供需關(guān)系進行更詳盡的分析。
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