水泥行業(yè)：量升價跌 市場啟動仍待觀察
固定資產(chǎn)投資增速加快
今年1-2月份完成城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資10275.79億元，同比增長26.5%，較去年同期上漲了2.2個百分點，也是近三年投資增速最高的，政府項目的啟動是固定資產(chǎn)投資增速加快的主要原因。從投資的資金來源上看國家預算內(nèi)資金前兩個月已經(jīng)出現(xiàn)了井噴的態(tài)勢，增速高達145.9%。本年新開工項目計劃總投資額增速達87.5%
房地產(chǎn)投資增速跌至個位
盡管固定資產(chǎn)投資增長超預期，但房地產(chǎn)行業(yè)仍然不改低迷頹勢。前兩個月房地產(chǎn)開發(fā)投資額為2398.15億元，同比僅僅增加1%，首度下跌至個位數(shù)。
水泥產(chǎn)量出現(xiàn)回暖跡象
前兩個月固定資產(chǎn)投資加快帶動了水泥需求，但增速大幅上漲的主要原因則是由于去年2月份是春節(jié)，且遭遇雪災，影響了當月產(chǎn)量，所以今年二月同比有了較大幅度上漲。環(huán)比1月來看增幅并不明顯，目前還不能僅憑2月份增速的提高判斷水泥市場已開始大規(guī)模啟動。進入到3月份，雖然數(shù)據(jù)還沒有，但從各地反映情況來看，伴隨京津兩地重點工程相繼開工，北京和天津兩地水泥市場需求已經(jīng)開始啟動，預計3月份全國水泥產(chǎn)量會有所回升，需求主要集中在華東、華南、西南和華北區(qū)域。
水泥價格環(huán)比下跌
2月水泥價格環(huán)比1月份出現(xiàn)了不同程度的下跌，這說明僅以二月產(chǎn)量增速提高來判斷市場回暖還言之過早，短期產(chǎn)能供給大于需求的情況仍未改善。分地區(qū)看華北、華東、華中和華南地區(qū)因需求未能如期啟動出現(xiàn)了一輪價格下跌，西北、西南地區(qū)價格仍然維持高位，其中四川水泥市場目前需求仍然火爆，成都P.O42.5的噸水泥價格仍維持在540元高位。
市場表現(xiàn)及估值
從近期走勢來看（2月13日-3月13日），近一個月水泥板塊在整個A股下挫7.97%的情況下，上揚了3.86%，顯示出與政府投資密切相關的建材類個股在當前經(jīng)濟環(huán)境下的較強抗跌性。漲幅居前的有福建水泥、祁連山、塔牌集團、ST秦嶺等公司。西北類水泥個股中祁連山，賽馬實業(yè)均已公布年報，凈利潤大幅增長，且09年伴隨需求的持續(xù)擴張和新線投產(chǎn)增長較為明確，以09年業(yè)績預測值估算，公司市盈率目前較低，股價仍有上升空間，調升至“增持”評級。冀東水泥目前股價估值合理，調低至“中性”。短期內(nèi)在水泥業(yè)未出現(xiàn)大規(guī)模需求啟動的明確信息之前，我們?nèi)匀痪S持謹慎樂觀的態(tài)度，維持行業(yè)“中性”評級。
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