祁連山:區(qū)域內(nèi)水泥市場(chǎng)需求旺盛

華泰證券 · 2008-12-02 00:00 留言

  區(qū)域內(nèi)水泥需求旺盛。祁連山產(chǎn)能的80%在甘肅地區(qū),甘肅地區(qū)的固定資產(chǎn)投資增速始終保持較高的增長(zhǎng)率,截至今年10月,甘肅固定資產(chǎn)投資同比增速達(dá)到30.1%,高于全國(guó)27.5%的整體增速。

  甘肅省在5月份的汶川地震中受災(zāi)最嚴(yán)重的隴南地區(qū)將有90%以上的房屋道路需要重建,預(yù)計(jì)將帶來(lái)400萬(wàn)噸的水泥需求。在這部分需求的保障下,甘肅區(qū)域市場(chǎng)在2009年仍將維持高景氣度。

  祁連山區(qū)域優(yōu)勢(shì)明顯。公司是甘、青地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè),預(yù)計(jì)2008年水泥產(chǎn)量達(dá)640萬(wàn)噸。2006年開(kāi)始,公司并購(gòu)重組武山水泥廠、蘭州大通河水泥公司、甘谷浴佛水泥公司,從實(shí)際效果來(lái)看,這種策略是十分成功的,一方面公司擴(kuò)大了產(chǎn)能,另一方面也結(jié)束了本地水泥企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的狀況,改善了區(qū)域市場(chǎng)環(huán)境,在區(qū)域市場(chǎng)需求保持增長(zhǎng)的情況下,公司的毛利水平不斷上升。

  祁連山治理水平仍需進(jìn)一步提高。公司的期間費(fèi)用率較高,2008年前三季度期間費(fèi)用率為27.2%,較去年同期提高5.91個(gè)百分點(diǎn),銷(xiāo)售費(fèi)用的增加是由于公司水泥銷(xiāo)量的增加而產(chǎn)生的正常增長(zhǎng),而居高不下的管理費(fèi)用則是公司治理水平的體現(xiàn),隨著大企業(yè)進(jìn)入本地水泥市場(chǎng)及中材集團(tuán)的入主,將使公司有動(dòng)力改善內(nèi)部管理水平。

  盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2008-2010年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為18.7億元、23.5億元、31.4億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為2.4億元,2.7億元,3.6億元,每股收益攤薄后分別為0.42元、0.51元、0.69元。


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