中材國(guó)際:飄忽的680億海外訂單
一直到11月13日,中材國(guó)際(600970.SH)的一紙最新公告才揭開該股急跌謎團(tuán)的一角。該公告稱:因承包合同工期發(fā)生延誤,業(yè)主沙特阿拉伯南方水泥有限公司(SPCC)通過交通銀行北京分行,向中材提出索賠,金額1680萬美元,并要求在3個(gè)工作日內(nèi)全額償還。而中材國(guó)際前三季度的凈利潤(rùn)為2.3億元,1680萬美元相當(dāng)于這個(gè)數(shù)字的一半。如果這一索賠履行,中材國(guó)際今年的凈利潤(rùn)將遭受重創(chuàng)。
更為嚴(yán)重的是,此前中材國(guó)際聲稱公司已經(jīng)和SPCC就索賠達(dá)成相關(guān)書面協(xié)議,SPCC此時(shí)出招或許意味著在整個(gè)海外市場(chǎng)格局逆轉(zhuǎn)的情況下,這兩年在國(guó)際市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的建設(shè)商中材國(guó)際的市場(chǎng)地位正在發(fā)生某種變化。
即使對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說,中材國(guó)際的這輪下跌也讓人措手不及。10月下旬以來,這家基金持股接近40%的小盤績(jī)優(yōu)股一度下跌超過1/3。
“目前市場(chǎng)普遍擔(dān)心金融危機(jī)加深后的影響:一個(gè)是流動(dòng)性的影響,身處歐洲的拉法基等國(guó)際水泥業(yè)巨頭已經(jīng)和中材國(guó)際簽訂的合同是否會(huì)有變數(shù);另一個(gè)是整體經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)中東和非洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,如果需求減弱,未來的合同增長(zhǎng)是否會(huì)放緩?!比f聯(lián)證券分析師賀際明解釋說。
手握680億合同仍遭拋棄
一直以來,中材國(guó)際被認(rèn)為是A股市場(chǎng)少有的確定性程度非常高的股票之一。確定性主要來源于公司已經(jīng)簽約的合同。三季報(bào)顯示,今年1至9月份,中材國(guó)際新簽合同金額已達(dá)到470億元(10月份又有超過10億元的訂單),加上2007年年末結(jié)轉(zhuǎn)未履行完畢的合同,截至今年9月30日,中材國(guó)際擁有金額達(dá)680億元的合同在手。
而去年全年中材國(guó)際的營(yíng)業(yè)收入不到124億元,也就是說,在手合同可以維持公司的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)5年都不止。
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,機(jī)構(gòu)在三季度持倉36.93%,盡管和二季度末的63.59%相差較大,但仍是機(jī)構(gòu)扎堆的股票。
整理中投證券李凡、羅澤兵的研究報(bào)告中所列的項(xiàng)目發(fā)現(xiàn),中材國(guó)際三季度簽約以歐元計(jì)價(jià)的項(xiàng)目超過3.2億歐元,以美元計(jì)價(jià)的項(xiàng)目接近10億美元。
10月下旬以來的不到20個(gè)交易日里,中材國(guó)際的股價(jià)一度下跌超過1/3。“市場(chǎng)擔(dān)心中材簽約的項(xiàng)目能否如期履行。”某知名分析師這樣解讀急跌原因。
實(shí)際上,是中國(guó)鐵建(601186.SH)的前車之鑒引起市場(chǎng)的警覺。
中國(guó)鐵建11月4日公告稱,尼日利亞交通部要求公司旗下中國(guó)土木工程集團(tuán)有限公司暫停其承擔(dān)的尼日利亞鐵路現(xiàn)代化項(xiàng)目。該股股價(jià)聞?dòng)嵦?
海通證券研究員江孔亮當(dāng)時(shí)認(rèn)為,該項(xiàng)目的資金來源沒有完全落實(shí),當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)依賴石油出口,油價(jià)下跌使該國(guó)重新審視該項(xiàng)目。也就是說,幕后的罪魁禍?zhǔn)走€是國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
數(shù)據(jù)顯示,10月22日至11月10日,基金在下跌中買入中材國(guó)際15159萬元,賣出14817萬元,實(shí)際凈買入342萬元。
“存在大規(guī)模賣出的機(jī)構(gòu),但是我們不方便回答任何問題?!蹦澄涣腥径惹笆罅魍ü晒蓶|的機(jī)構(gòu)人士婉拒了理財(cái)周報(bào)記者的采訪要求,“我只能說分歧在加大?!?
“我們認(rèn)為前期的下跌是估值偏高引起的。只要不出現(xiàn)大規(guī)模撤單,我們就會(huì)看好公司?!鼻笆霾辉敢馔嘎缎彰娜谭治鰩熣f。
非洲、中東、俄羅斯淪為燙手山芋
手握超過680億元合同,股價(jià)還大幅下跌的原因在于合同未來執(zhí)行的不確定性,因?yàn)榇蟛糠趾贤荚诤M馐袌?chǎng)。
“國(guó)外項(xiàng)目都在發(fā)展中國(guó)家,其中非洲、中東、俄羅斯是重點(diǎn),這些地區(qū)盡管不是金融危機(jī)的重點(diǎn)區(qū)域,但是也已經(jīng)受到影響。”萬聯(lián)證券分析師賀際明說。
今年以來,中材國(guó)際新增的訂單90%都在非洲,其中又主要集中在尼日利亞。賀際明經(jīng)過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),中材在尼日利亞的金額將近40億美金,也就是說達(dá)到200多億人民幣。
受金融危機(jī)影響,國(guó)際原油價(jià)格已跌至每桶60美元以下,這對(duì)依靠石油獲得外匯的尼日利亞影響明顯,該國(guó)股市和不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格下挫明顯,而整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增速也將受到影響。
“這肯定會(huì)影響未來對(duì)于水泥的需求,作為主要建設(shè)商的中材國(guó)際因此受累。”賀際明說。
實(shí)際上,中東、俄羅斯的經(jīng)濟(jì)情況也都受到石油價(jià)格的影響。賀際明介紹說,現(xiàn)在中材在執(zhí)行的訂單中有一半以上在中東。
而依靠石油收入的中東國(guó)家也正陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的困擾之中,這讓市場(chǎng)同樣對(duì)位處這一帶的項(xiàng)目表示擔(dān)憂。實(shí)際上,整個(gè)中東地區(qū)的水泥供求狀況可能已經(jīng)趨于飽和。沙特商品混凝土公司2007年8月研究報(bào)告稱,2-3年后的2010年,沙特的水泥年產(chǎn)能將達(dá)到每年5500萬噸(2004年約2600萬噸),富余1000萬到1500萬噸左右。
因此外界預(yù)測(cè),一旦石油價(jià)格大幅下跌,中東經(jīng)濟(jì)發(fā)展就會(huì)放緩,該地區(qū)水泥產(chǎn)能可能就會(huì)出現(xiàn)過剩,這也是中材國(guó)際現(xiàn)在的重點(diǎn)在非洲的重要原因。
未來,中材國(guó)際在上述三個(gè)地區(qū)的現(xiàn)有訂單能否完全執(zhí)行已經(jīng)成為重大問題。雖然根據(jù)三季報(bào),中材國(guó)際已經(jīng)收到了150億元預(yù)付款。
另外,中材國(guó)際在上述三地很多項(xiàng)目的發(fā)包方都是歐洲的水泥巨頭比如拉法基等,歐洲經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的混亂很可能會(huì)對(duì)這些業(yè)主的資金鏈造成影響,進(jìn)而影響合同的執(zhí)行,這也是中材國(guó)際面臨的威脅之一。
實(shí)際上,中材國(guó)際也在判斷金融危機(jī)對(duì)公司的影響到底有多大?!皩?duì)項(xiàng)目的影響肯定會(huì)有,但有多大程度,還在研究判斷之中?!敝胁膰?guó)際相關(guān)人士表示。
與此同時(shí),匯率的問題也不得不予以重視。中材國(guó)際30%多的項(xiàng)目是以歐元計(jì)價(jià)的,隨著歐元的貶值,公司如何應(yīng)對(duì),也應(yīng)在關(guān)注之中。
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