1082億元！央行抵押補(bǔ)充貸款再發(fā)力，有何深意？

央行PSL工具再發(fā)力！

10月8日，中國人民銀行公布2022年9月抵押補(bǔ)充貸款（PSL）開展情況，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款1082億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為26481億元。

數(shù)據(jù)顯示，這是自2020年2月以來，抵押補(bǔ)充貸款余額首次出現(xiàn)正增長，凈新增規(guī)模也時隔多年重回千億元以上。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PSL工具時隔多年再發(fā)力，有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域融資支持，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，助力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤。

萬億資金從何處來？

今年以來，政策性金融歷經(jīng)多輪發(fā)力，在調(diào)增政策性銀行8000億元信貸用于支持基建之后，部署政策性開發(fā)性金融工具補(bǔ)充重大項目資本金，總量達(dá)到6000億元以上。

資產(chǎn)端加大信貸投放，意味著負(fù)債端也要相應(yīng)加大資金籌措力度。農(nóng)發(fā)行此前回應(yīng)上證報稱，將通過發(fā)行債券、吸收存款、向央行申領(lǐng)PSL資金等渠道籌措資金。

PSL工具究竟所為何物？

據(jù)悉，PSL是2014年4月中國人民銀行創(chuàng)設(shè)。它作為一種新的儲備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎(chǔ)貨幣投放的新渠道；其次價的層面，通過商業(yè)銀行抵押資產(chǎn)從央行獲得融資的利率，引導(dǎo)中期利率。

PSL的主要功能是支持國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而對金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長的大額融資。抵押補(bǔ)充貸款采取質(zhì)押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級債券資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。

光大證券研報顯示，PSL工具主要是為了棚改貨幣化安置而誕生，余額從2015年5月的6500億增加到2019年3月3.54萬億的歷史高點。從2019年5月起，棚改工作接近尾聲，貨幣化安置力度明顯減弱，PSL月度變動以到期歸還為主，截至今年5月底，PSL余額降至2.62萬億，體現(xiàn)了“房住不炒”的基本原則。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來穩(wěn)步下降的PSL余額，時隔多年再現(xiàn)增長，預(yù)計將優(yōu)先保障重點基建項目融資，有望拉動政策性金融穩(wěn)投資，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前我國經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)關(guān)鍵節(jié)點，央行啟用PSL工具，有望引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域融資支持，有助于緩解融資壓力，帶動有效投資，促進(jìn)就業(yè)和綜合消費(fèi)效應(yīng)。

助力政策性金融穩(wěn)投資

PSL工具的特點何在？

記者自業(yè)內(nèi)了解到，PSL工具的特點在于期限長、成本低，能夠通過投放長期限流動性，定向投放信貸，有助于貨幣政策疏通傳導(dǎo)。

“PSL工具類似于專項再貸款，能夠為特定銀行提供長期限、低成本資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點領(lǐng)域和社會事業(yè)發(fā)展。”周茂華表示，PSL工具還有助于降低財政支出壓力，通過投放長期限流動性，定向投放信貸，有助于貨幣政策疏通傳導(dǎo)。

周茂華還表示，與再貸款工具有所不同的是，PSL工具需要合格資產(chǎn)抵押。

華泰證券研報稱，自2015年10月起，央行將PSL對象擴(kuò)大至全部三家政策性銀行，主要用于支持棚改貸款、重大水利工程等基建貸款、人民幣“走出去”項目貸款等。PSL具有期限長、成本低的特點，期限一般為3年至5年，利率也較低。

該研報顯示，2015年，央行最后一次公布PSL報價利率為2.75%，低于目前1年期MLF利率（2.85%），更匹配基建項目回款時間長、回報率低的特點。

6000億元金融工具70天疾速落地

支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，政策性開發(fā)性金融工具近來疾速落地生效。

近期，國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、進(jìn)出口銀行三家銀行完成了6000億元政策性開發(fā)性金融工具投放，僅用時70天。

總量6000億元的政策性開發(fā)性金融工具支持了一大批國家重點基礎(chǔ)設(shè)施項目，并向經(jīng)濟(jì)大省傾斜資源，以投資杠桿撬動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。

據(jù)天風(fēng)證券銀行團(tuán)隊測算，預(yù)計兩批共計6000億元金融工具額度可撬動1.2萬億元項目資本金，拉動總投資額規(guī)模約為6萬億元。

商業(yè)銀行、社會資本也在迅速跟進(jìn)，為項目建設(shè)注入中長期資金。光大銀行披露，截至9月16日，已投放6筆國家重大項目配套融資，投放金額超億元，已批復(fù)授信17筆，總金額100余億元。建設(shè)銀行表示，截至9月26日，兩批基礎(chǔ)設(shè)施基金授信總額達(dá)2816億元，確?；痦椖颗涮兹谫Y有效推進(jìn)。