建材行業(yè)：面臨拐點(diǎn) 全球估值水平下降
水泥行業(yè)產(chǎn)量增速放緩，價(jià)格微升。8月，全國(guó)水泥產(chǎn)量11986萬(wàn)噸，與上月基本持平，比去年同期減少95萬(wàn)噸。1-8月，全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量8.88億噸，較去年同期增加3144萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)率僅為7.4%，較去年同期下降7.6個(gè)百分點(diǎn)。6月份以后，各主要區(qū)域水泥產(chǎn)量普遍呈現(xiàn)出了下降態(tài)勢(shì)。8月份水泥價(jià)格微漲，其中，P.O32.5水泥的價(jià)格漲幅高于P.O42.5水泥，一定程度上反映出農(nóng)村地區(qū)水泥需求情況好于城市地區(qū)。
效益達(dá)到2000年以來(lái)的高峰。1-8月，水泥制造行業(yè)總體效益平穩(wěn)增長(zhǎng)，達(dá)到2000年以來(lái)的最高峰。全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3011億元，同比增長(zhǎng)26%，全行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)188億，同比增長(zhǎng)48.2%。但行業(yè)增速放緩和面臨的利潤(rùn)壓力也日益顯現(xiàn)，1-8月全行業(yè)虧損企業(yè)累計(jì)虧損額較去年同期增加了2億元，有擴(kuò)大趨勢(shì)。
玻璃產(chǎn)量下降，價(jià)格微升，虧損面明顯擴(kuò)大。8月，我國(guó)生產(chǎn)玻璃4432萬(wàn)重箱，比上月增加近100萬(wàn)重箱，維持了7月份以來(lái)產(chǎn)量明顯下降的局面。1-8月，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)玻璃3.69億重箱，比去年同期增加4240萬(wàn)重箱，同比增長(zhǎng)率10%，較去年同期下降4.4個(gè)百分點(diǎn)。純堿、燃料油價(jià)格較前期有所下降，玻璃行業(yè)成本壓力有所緩解。1-8月，全行業(yè)虧損企業(yè)累計(jì)虧損20.1億元，較去年同期增加5.3億元，虧損企業(yè)家數(shù)由586家增至716家，增加22%，行業(yè)虧損面呈擴(kuò)大趨勢(shì)。
國(guó)際估值水平比較。9月，全球建材行業(yè)股價(jià)普遍大幅下跌，估值水平明顯下降。9月底，建材行業(yè)全球市盈率在10倍左右，市凈率1.3倍左右，我國(guó)市盈率20倍左右，市凈率2倍左右。
投資策略：水泥、玻璃行業(yè)都面臨著產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，面臨行業(yè)周期的轉(zhuǎn)換，前景并不樂(lè)觀。如果下階段國(guó)家啟動(dòng)積極的財(cái)政政策，水泥等基建相關(guān)建材行業(yè)存在受益可能，建議謹(jǐn)慎關(guān)注。
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