煤炭供給可能再次偏緊

平安證券 陳亮 · 2008-09-18 00:00 留言

  9月14日,因山西省臨汾市發(fā)生死亡250余人的尾礦庫(kù)(非煤礦山)潰壩事故,山西省省長(zhǎng)孟學(xué)農(nóng)引咎辭職,主管安全的副省長(zhǎng)張建民被免職。國(guó)家安監(jiān)總局局長(zhǎng)王君出任山西省代省長(zhǎng)。

  9月11日,針對(duì)遼寧、河南、河北、廣西近期連續(xù)發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故,安監(jiān)總局“約談”上述四省(區(qū))分管安全生產(chǎn)工作的副省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)。

  直接讓安監(jiān)總局局長(zhǎng)出任山西省代省長(zhǎng),中央政府的意圖非常明顯:生產(chǎn)領(lǐng)域的安全整頓將是山西省近期的首要任務(wù)。

  轄區(qū)內(nèi)發(fā)生特重大安全事故,省長(zhǎng)引咎辭職的例子,將給其他省市敲響警鐘。事實(shí)上,自?shī)W運(yùn)結(jié)束后,進(jìn)入9月份以來(lái),全國(guó)已發(fā)生多起一次性死亡10人以上的煤礦安全事故。在安監(jiān)總局“約談”遼寧、河南、河北、廣西分管安全生產(chǎn)工作的副省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)后,上述四省很可能掀起一波安全整頓的浪潮。9月5日起,遼寧省600家小煤礦已全部被勒令停產(chǎn)。

  一旦山西、遼寧、河南、河北這四個(gè)產(chǎn)煤大省同時(shí)加大安全整頓力度,未來(lái)3個(gè)月內(nèi)可能會(huì)再次出現(xiàn)煤炭供給偏緊的局面。一年一度的冬儲(chǔ)煤高峰期即將來(lái)臨,市場(chǎng)對(duì)煤炭(尤其是電煤)的需求有望逐漸回升。由于供給側(cè)較難釋放,即使下游需求增速較往年有所下降,今冬煤炭偏緊仍是大概率事件。

  對(duì)煤炭下游需求增速下降的看法:要分析數(shù)據(jù)背后的原因。受奧運(yùn)影響(環(huán)保、安全),從6月份起,整個(gè)華北地區(qū)(北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙、山東)的高耗能高污染企業(yè),有相當(dāng)一部分被臨時(shí)停產(chǎn);一些地區(qū)的建筑施工也被叫停(因?yàn)閾P(yáng)塵);全國(guó)嚴(yán)格控制雷管、民用炸藥的發(fā)放,很多施工企業(yè)無(wú)法炸山取石,水泥廠也沒(méi)有石子作為原料。這引發(fā)了連鎖反應(yīng),比如建筑用鋼需求下降等。因此,我們認(rèn)為中國(guó)6-9月的數(shù)據(jù)失真,中國(guó)煤炭供需形勢(shì)是否真的已發(fā)生逆轉(zhuǎn),還有待觀察。

  煤炭行業(yè)目前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):受奧運(yùn)影響,8、9月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和煤炭下游行業(yè)增速繼續(xù)走低,影響市場(chǎng)信心;傳資源稅將于近期出臺(tái);國(guó)際油價(jià)慣性下跌。

  投資建議:我們重申在8月31日深度報(bào)告《參考重置成本法估值,擇機(jī)建倉(cāng)合同比例高的電煤公司》的觀點(diǎn)——關(guān)注合同比例高的電煤公司,穩(wěn)健的投資時(shí)機(jī)是11月中旬公布10月份中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后。


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