海螺水泥:控制力提高帶動業(yè)績增長

銀河證券 · 2008-08-18 00:00 留言

  8月15日,海螺水泥發(fā)布2008年中報:上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入100.62億元,同比增長22.35%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為13.13億元,同比增長46.88%;實現(xiàn)每股收益0.82元。銀河證券認為,在行業(yè)進入景氣周期的背景下,產能擴張的影響有可能超出市場預期,繼續(xù)維持對公司“推薦”的投資評級。

  產能擴張與產品價格上漲導致了公司銷售收入的增長。2008年上半年,海螺水泥水泥和熟料凈銷量為4510萬噸,較上年同期增長12.89%;集團產品綜合銷價為223.10元/噸,同比增長8.83%。從業(yè)務收入?yún)^(qū)域分布來看,海螺水泥在東部、中部、南部區(qū)域的銷售金額與上年同期相比分別上升了35.07%、21.03%和42.67%。

  隨著產能規(guī)模的擴大,海螺水泥綜合毛利率水平基本維持穩(wěn)定。2008年上半年,受原煤、電力、柴油等能源價格大幅上漲的影響,集團綜合平均成本有所上升。截至上半年末,集團有17套余熱發(fā)電機組投入運行,上半年節(jié)約成本約3.53億元,有效緩解了能源價格上漲給生產成本帶來的壓力。2008年上半年集團綜合毛利率達到28.33%,與去年同期基本持平。上半年,集團三項期間費用控制較好,三項費用占主營業(yè)務收入的比例與去年同期相比略有下降。

  銀河證券認為,海螺水泥上半年較好的業(yè)績取決于公司規(guī)模大、控制力提高及市場議價能力強,經(jīng)營的規(guī)模效應明顯。下半年水泥行業(yè)結構調整將進一步加快,行業(yè)集中度將進一步提高。公司積極謀求與大型煤炭企業(yè)建立戰(zhàn)略合作關系,拓寬煤炭供應渠道,增強煤炭保供能力,降低單位能耗,減少煤價上漲對成本的不利影響。下半年集團將有8套余熱發(fā)電項目投入運行,這將使集團的余熱發(fā)電能力增加至49.3萬千瓦,年發(fā)電量可達37.9億千瓦時,若按火力發(fā)電計算,相當于節(jié)約標準煤耗136萬噸,減少二氧化碳排放330萬噸。下半年集團還將續(xù)建5條日產5000噸生產線,全部投產后可新增熟料產能1400萬噸,水泥產能1500萬噸。預計2008年集團的銷量將超過1億噸,產能擴張將成為公司內在價值加速體現(xiàn)的催化劑。我們預計公司2008-2010年間的營業(yè)收入分別為271.25、324、501億元;凈利潤分別為3887.13、4648.67、7010.21百萬元;對應的EPS分別為2.201、2.632和3.969元。

 


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