三月份水泥價格提前上漲

國金證券 賀國文 · 2008-04-16 00:00 留言
摘要

  水泥需求并不會大幅下降:2008年是政府換屆的第一年,投資沖動依然存在;雪災過后,存在進一步擴大和鞏固基建投資的需求;新農(nóng)村建設(shè)將進一步深入,而這塊的需求是剛性的,幾乎不受宏調(diào)的影響,我們假定需求增速9.5%(即新增需求1.3億噸)具備足夠的安全邊際。(2007年增速是13.5%)

  供給面新增產(chǎn)能1.4億噸(依據(jù):2007年水泥行業(yè)投資650億左右,余熱發(fā)電投資比重20%,以及我們從國家權(quán)威部門了解的生產(chǎn)線開工投產(chǎn)計劃);落后淘汰8000萬噸(依據(jù):2007~2010年預計淘汰規(guī)劃,2007年實際淘汰產(chǎn)能8000萬噸,以及我們通過實地調(diào)研對各區(qū)域淘汰落后做出未來三年落后淘汰將逐步發(fā)力的判斷);新增凈供給量6000萬噸。

  新增需求>新增供給,決定了2008年的水泥景氣比2007年好,結(jié)合前三個月水泥價格的走勢,我們假定2008年價格上漲18元左右。

  我們按照煤炭上漲15%,以及電價上漲0.03元/度來計算,則噸水泥成本增加12元/噸(煤炭成本增加9元+電力成本增加3元),相對于18元的水泥價格漲幅,噸毛利相對于2007年明顯呈擴大趨勢。

  而且,余熱發(fā)電能讓大企業(yè)內(nèi)生性消化部分成本的上漲:1×5000t/d的生產(chǎn)線帶來的成本節(jié)約為2000萬元>煤價上漲60元帶來的成本增加1500萬元左右。

  在上述邏輯推導過程中,落后產(chǎn)能是水泥價格能夠提升的關(guān)鍵,而且這個邏輯可以持續(xù)到2010年(因為未來三年是落后產(chǎn)能淘汰的發(fā)力階段),而2008年是這輪景氣增長的第三年,增長周期拉長至2010 年以后,買水泥股可以看到3年明確增長。


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