預測08年生產(chǎn)成本對行業(yè)影響

      （一）行業(yè)預測關鍵假設

      預計2008～2010年國內(nèi)煤炭價格在需求旺盛、運力不足和生產(chǎn)成本上升的影響下將分別上漲10%、7%和6%，但對水泥企業(yè)的影響有限。因為水泥企業(yè)用的煤炭價格早已是市場化了，其價格主要是市場調(diào)節(jié)。在水泥市場容量穩(wěn)定擴大的經(jīng)營背景下，區(qū)域龍頭水泥企業(yè)可以通過提高水泥價格的方式將原燃料成本上漲的因素部分轉(zhuǎn)嫁出去。水泥行業(yè)具有市場發(fā)展與行業(yè)整合帶來的雙重投資價值，行業(yè)未來逐步提升的盈利能力有望降低行業(yè)的估值風險，進一步凸現(xiàn)行業(yè)的投資價值。

      但提請注意的是，如果2008～2010年煤炭價格預計上漲幅度較大，超出預期假設，則重點公司的盈利增速和盈利狀況將存在下滑的風險。

      （二）內(nèi)生增長與行業(yè)整合是水泥行業(yè)研究的出發(fā)點
　　
      水泥行業(yè)是產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高、競爭較為充分的重要的原材料制造行業(yè)。水泥業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展既受到其需求狀況的制約，又受到國家宏觀環(huán)境和相關產(chǎn)業(yè)政策的影響，產(chǎn)品價格的競爭是其主要競爭方式，因此，對水泥行業(yè)的研究首先要基于產(chǎn)品供求狀況及其相互關系的發(fā)展趨勢的判斷；其次，行業(yè)以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況主要依賴于價格成本的分析，因此，行業(yè)及相關企業(yè)盈利水平就立足于對其現(xiàn)有成本結(jié)構(gòu)及其未來波動態(tài)勢的分析。
　　
      水泥產(chǎn)品具有4個月的保質(zhì)期，因此，水泥的產(chǎn)量一般就代表其實際的市場需求量。對未來經(jīng)濟發(fā)展的研究預測，是研究水泥產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的基礎和條件。水泥產(chǎn)業(yè)平均增長率對GDP年均增長率的比值，稱為水泥產(chǎn)業(yè)先行彈性系數(shù)，我國2000～2006年間的水泥產(chǎn)業(yè)先行彈性系數(shù)是1.101。因此，從我國水泥產(chǎn)量增長的速度來看，一般高于國民經(jīng)濟總的增長速度。而影響水泥需求增量的因素主要包括：未來GDP的增速、特別是包括房地產(chǎn)在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資的增速。有關水泥的進出口稅收政策對水泥的凈出口量的波動將產(chǎn)生明顯的影響。國內(nèi)水泥需求與外部需求決定水泥的總需求。
　　
      水泥的供給主要受國家的對水泥采取的政策，包括水泥產(chǎn)業(yè)政策、技術政策、信貸政策、土地政策、環(huán)保政策以及區(qū)域政策的影響。從量化的角度來看，水泥的供給由水泥產(chǎn)能決定，包括既有水泥產(chǎn)能的規(guī)模、由水泥投資帶來的新增水泥產(chǎn)能以及落后水泥產(chǎn)能的淘汰規(guī)模共同決定。