資源稅改革對煤炭行業(yè)沖擊有限

　　 針對近期有望推出的資源稅改革，多數(shù)分析師預(yù)計，資源稅改革可能在2007年底前出臺，如果資源稅率達到5％，短期內(nèi)會有一定負(fù)面沖擊，但煤炭企業(yè)應(yīng)該也可以通過提價向下游企業(yè)進行成本轉(zhuǎn)移，長期來看影響不大。

　　分析師們認(rèn)為，改革內(nèi)容會包括兩個方面，一是征收方式由從量征收改為從價征收；二是征收的標(biāo)準(zhǔn)會適當(dāng)提高，從目前的1%提高到2%-5%。

　　國金證券分析師龔云華表示，從“礦產(chǎn)資源補償費征收新標(biāo)準(zhǔn)”的改革方向來看，預(yù)計煤炭資源稅、費增加是大勢所趨。但在目前的供求環(huán)境及煤炭價格市場化趨勢的背景下，增加的稅費完全可以向下游傳導(dǎo)、轉(zhuǎn)移。對此，龔云華認(rèn)為，首先，煤炭價格的市場化在前，2007年開始，國家放開了對電煤價格的管制，意味著煤炭價格的完全市場化趨勢。其次，煤企定價話語權(quán)在提升，成本轉(zhuǎn)移能力也在增強：2007年成本推動型的漲價顯示，在產(chǎn)業(yè)集中度提升、對中小煤礦關(guān)閉和限制的安全門檻提高后，煤炭企業(yè)的定價話語權(quán)得到了提高，成本轉(zhuǎn)移能力增強。預(yù)期這種趨勢在未來2-3年內(nèi)，可以維持。

　　龔云華同時表示，采礦權(quán)、探礦權(quán)的成本提高，將增加行業(yè)門檻，抑制資源的“亂挖濫采”，從而對增強大、中型煤炭企業(yè)的定價權(quán)更有利。資源稅若改“從量征收”為“從價征收”，預(yù)期同“資源補償費”類似，與回采率掛鉤，促進資源節(jié)約，但會增加煤炭企業(yè)實際稅負(fù)成本、侵蝕利潤。

　　目前，現(xiàn)行的煤炭資源有償使用制度改革已經(jīng)促使煤炭生產(chǎn)成本大幅增加。今年以來，我國在山西、內(nèi)蒙古等煤炭主產(chǎn)省區(qū)進行包括提高煤炭資源稅、增加安全生產(chǎn)專項費、設(shè)立環(huán)境治理恢復(fù)保證金和煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展基金等煤炭資源有償使用制度改革。將煤炭開采資源成本、環(huán)境成本、安全成本、煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)成本以及運輸成本等計入煤炭現(xiàn)行成本，在一定程度上加大了煤炭企業(yè)成本壓力，從而對煤炭價格高位運行形成較強支撐。據(jù)統(tǒng)計，1-10月，山西省國有重點煤企每噸煤的平均生產(chǎn)成本為185.46元，同比上漲21.5%。  

　　在證券市場上，煤炭股股價目前有所調(diào)整，但多數(shù)分析師對行業(yè)向好趨勢依然樂觀。據(jù)統(tǒng)計，最近一個月來，煤炭上市公司股價出現(xiàn)不同幅度的調(diào)整，主要原因一是由于估值壓力較大，二是由于一些煤炭公司三季度業(yè)績低于預(yù)期。部分分析師預(yù)計，目前煤炭上市公司2008年P(guān)E中值為33.1倍。