水泥行業(yè)：“漲價”是四季度關(guān)鍵詞
投資要點(diǎn)：行業(yè)處在良好的預(yù)期增長趨勢：水泥價格目前在穩(wěn)定增長的通道內(nèi)運(yùn)行，比去年同比增長3～5％左右；今年前8 個月全國共生產(chǎn)水泥8.56 億噸（產(chǎn)銷率97％以上），比去年同期增長15％。
巨靈信息中期策略報告中提出：行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將拉長增長周期，提高行業(yè)整體估值水平。衡量行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的兩個重要變量是：落后產(chǎn)能的淘汰；行業(yè)集中度的變化。經(jīng)過對這兩個變量的持續(xù)跟蹤，更加堅定了行業(yè)增長周期拉長的判斷。
本報告的亮點(diǎn)之一在于率先用數(shù)據(jù)說明了目前立窯等落后產(chǎn)能的淘汰開始落到實(shí)處，落后淘汰速度預(yù)計將好于市場預(yù)期：最近一年（截至今年8月）共關(guān)停窯生產(chǎn)線533 家（2006 年底，共水泥企業(yè)5000 多家），減少熟料產(chǎn)量3407 萬噸。其中：轉(zhuǎn)作粉磨站218 家，累計生產(chǎn)水泥4281 萬噸，新增改組企業(yè)98 家，新增熟料產(chǎn)量1064 萬噸。
本報告的亮點(diǎn)之二在于通過分析中國建材此次的收購行動加速了水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和行業(yè)集中度提高的同時，有新的啟發(fā)：當(dāng)集中度（或者平均產(chǎn)量規(guī)模）在全國的排名地位長期落后于區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)銷量在全國排名地位時，該區(qū)域具備收購和整合的良好外部條件，這為以后發(fā)現(xiàn)具有收購潛質(zhì)的標(biāo)的提供了重要的區(qū)域參考條件。
在水泥行業(yè)第三季度相對小淡季的時候，巨靈信息推薦買入水泥股，并持股待漲，主要理由在于第四季度最大的亮點(diǎn)在于水泥漲價：需求旺季來臨；供給面結(jié)構(gòu)正在發(fā)生優(yōu)化；成本推動等都是推動漲價的因素。
在四季度的投資策略方面，巨靈信息堅持兩條主線：首選價格主線：大產(chǎn)能規(guī)模公司受益最大。巨靈信息認(rèn)為1000 萬噸以上產(chǎn)能規(guī)模的企業(yè)仍是價格上漲的最大受益者，推薦的重點(diǎn)：華新水泥、冀東水泥、海螺水泥。我們遵循前期的投資思路：海螺的穩(wěn)定性作為必配品種，另加一個進(jìn)攻型較強(qiáng)的品種，華新或者冀東。
兼顧整合主線：具備規(guī)?；蚬芾硖嵘凉摿Φ墓?。繼續(xù)看好我們前期報告中重點(diǎn)推薦的同力水泥、四川雙馬、江西水泥、祁連山。根據(jù)巨靈信息對福建水泥市場的判斷（企業(yè)平均產(chǎn)量地位遠(yuǎn)低于省總體產(chǎn)銷在全國的地位），認(rèn)為，福建水泥未來被整合的可能性相當(dāng)大，增加推薦福建水泥。
在整合的大體背景下，巨靈信息關(guān)注資產(chǎn)注入后，產(chǎn)能有大幅提升的公司——太行水泥，認(rèn)為隨著金隅水泥收購太行水泥所有手續(xù)完成，將擇時啟動金隅水泥的水泥資產(chǎn)注入計劃，注入后總體產(chǎn)能將是目前太行水泥總體產(chǎn)能的兩倍多。
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