祁連山（600720）：借力海螺實(shí)現(xiàn)在西北快速發(fā)展
祁連山海螺通過(guò)定向增發(fā)獲得祁連山最大股東之一后，不僅預(yù)示海螺的全國(guó)擴(kuò)張計(jì)劃起步，同時(shí)也給祁連山注入了全新的活力。獲得資金后，祁連山曾經(jīng)停滯的產(chǎn)能擴(kuò)張能重新大步前進(jìn)，獲得技術(shù)支持后，祁連山生產(chǎn)效率可以大幅提高，電耗節(jié)省50％以上。
前幾年受地區(qū)經(jīng)濟(jì)落后和企業(yè)間惡意價(jià)格戰(zhàn)影響，西北地區(qū)水泥行業(yè)陷入谷底。由于沒(méi)有新增產(chǎn)能，新增需求卻受經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速和重大工程陸續(xù)開(kāi)工推動(dòng)，供求結(jié)構(gòu)逐步好轉(zhuǎn)。另外落后產(chǎn)能淘汰力度加大，企業(yè)也不堪價(jià)格戰(zhàn)重負(fù)開(kāi)始謀求價(jià)格聯(lián)盟，水泥價(jià)格從07年2季度開(kāi)始步入上升軌道。甘肅地區(qū)目前水泥年產(chǎn)量1300萬(wàn)噸，祁連山06年產(chǎn)量470萬(wàn)噸，占比36％。祁連山規(guī)劃2010年產(chǎn)量達(dá)到1100萬(wàn)噸，市場(chǎng)份額提高到70％的水平，從而大幅提高地區(qū)的行業(yè)地位和市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。由于祁連山已經(jīng)完成了地區(qū)百萬(wàn)噸以上企業(yè)的收購(gòu)，區(qū)域內(nèi)沒(méi)有同等實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，此次是祁連山快速發(fā)展的最佳良機(jī)。看好借力海螺后祁連山在西北地區(qū)的中長(zhǎng)期發(fā)展。
申銀萬(wàn)國(guó)分析師林珍預(yù)計(jì)公司07、08、09年每股盈利分別為0.08、0.32和0.63元。雖然短期祁連山估值偏高，但高成長(zhǎng)下09年25倍市盈率符合公司的實(shí)際發(fā)展，對(duì)應(yīng)股價(jià)15.75元。絕對(duì)估值股價(jià)為15.22元。維持“增持”評(píng)級(jí)。
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