動(dòng)力煤供給釋放預(yù)期放緩電廠采購(gòu) 預(yù)計(jì)后續(xù)淡季不淡

動(dòng)力煤旺季持續(xù)，電廠日耗持續(xù)顯著高于歷史同期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在政策引導(dǎo)下有增產(chǎn)預(yù)期，電廠補(bǔ)庫(kù)或從淡季延至淡季，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤后續(xù)淡季不淡。  

動(dòng)力煤方面，本周CCI5500指數(shù)繼續(xù)穩(wěn)定在947元/噸，偏長(zhǎng)協(xié)的環(huán)渤海指數(shù)673元/噸，環(huán)比+1元/噸。下游方面，暴雨及臺(tái)風(fēng)天氣恢復(fù)，電廠日耗本周環(huán)比上漲，且較過去年同期增長(zhǎng)超10%；電廠庫(kù)存本周繼續(xù)下降，庫(kù)存處于低位水平。坑口方面，產(chǎn)地生產(chǎn)處于正常水平，本周坑口煤價(jià)繼續(xù)上漲，但價(jià)格高位成交有所減少。運(yùn)輸方面，大秦線本周運(yùn)量繼續(xù)回升，海運(yùn)價(jià)格本周下跌。港口方面，北方港口調(diào)入增加，但港口成交有限，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存本周有所回升。  

暴雨及臺(tái)風(fēng)等極端天氣過后，雖有疫情影響，需求端的電廠日耗仍較去年同期增長(zhǎng)超10%，繼續(xù)維持高位水平；供給端雖隨著上周三部門產(chǎn)能置換承諾等有增產(chǎn)預(yù)期，但短期尚無(wú)明顯的增加，煤價(jià)繼續(xù)處于偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)；庫(kù)存方面，電廠庫(kù)存繼續(xù)下降處于低位水平，港口庫(kù)存有所回升但亦處于低位。整體來(lái)看，在需求旺盛和全產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存低位的情況下，我們認(rèn)為短期動(dòng)力煤價(jià)預(yù)計(jì)處于高位區(qū)間。同時(shí)，電廠在未來(lái)煤礦增產(chǎn)預(yù)期下，或?qū)⒎啪復(fù)镜牟少?gòu)節(jié)奏，轉(zhuǎn)移至后續(xù)的淡季補(bǔ)庫(kù)，因而我們判斷動(dòng)力煤即將到來(lái)的淡季或?qū)⒉坏?nbsp; 

雙焦方面，本周焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，焦炭首輪提漲140元/噸。  

鋼鐵需求處于淡季，且此前的供給端收縮預(yù)期有所透支，本周鋼價(jià)大幅下跌，未來(lái)鋼價(jià)走勢(shì)步入供需兩端收縮的博弈，主要看供給端限產(chǎn)的實(shí)際執(zhí)行情況。焦炭需求隨鋼鐵淡季及限產(chǎn)預(yù)期而下降，但焦企開工亦由于環(huán)保等因素受限，且焦煤對(duì)其有成本支撐，在庫(kù)存偏低的情況下短期仍偏強(qiáng)；焦煤本周繼續(xù)上漲，主要由于供給端仍偏緊，雖然焦煤下游焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈隨需求淡季及供給限產(chǎn)而收縮，但澳煤限制帶來(lái)的主焦煤供需缺口長(zhǎng)期存在，我們?nèi)钥春弥虚L(zhǎng)期的焦煤價(jià)格維持高位。  

我們預(yù)計(jì)動(dòng)力煤后續(xù)淡季不淡，焦煤供給端缺口中長(zhǎng)期存在，看好動(dòng)力煤龍頭下半年的業(yè)績(jī)，以及供給端收縮邏輯穩(wěn)定且持續(xù)的焦煤龍頭。煤炭板塊上市公司的二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將量?jī)r(jià)齊升、同比大增，推薦焦煤區(qū)域龍頭盤江股份，動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)、兗州煤業(yè)等。  

本周中信煤炭指數(shù)+2.7%，跑贏大盤。  

近5日(8.2-8.6)上證指數(shù)+1.8%，深證成指+2.4%。中信行業(yè)指數(shù)中，煤炭指數(shù)+2.7%，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中位于第10位。漲幅最大的前五位分別為美錦能源、冀中能源、ST平能、陜西黑貓、昊華能源；跌幅最大的前五位分別為神火股份、兗州煤業(yè)、中煤能源、蘭花科創(chuàng)、ST安泰。  

動(dòng)力煤坑口價(jià)上漲，焦煤繼續(xù)上漲，焦炭首輪提漲140元/噸。  

本周動(dòng)力煤坑口價(jià)格、焦煤價(jià)格、焦炭?jī)r(jià)格上漲；螺紋鋼價(jià)格、煤炭海運(yùn)價(jià)格、國(guó)際原油價(jià)格下跌；國(guó)際煤價(jià)、水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)。  

動(dòng)力煤方面，本周CCI5500指數(shù)繼續(xù)穩(wěn)定在947元/噸，偏長(zhǎng)協(xié)的環(huán)渤海指數(shù)673元/噸，環(huán)比+1元/噸。下游方面，暴雨及臺(tái)風(fēng)天氣恢復(fù)，電廠日耗本周環(huán)比上漲，且較過去年同期增長(zhǎng)超10%；電廠庫(kù)存本周繼續(xù)下降，庫(kù)存處于低位水平?？涌诜矫?，產(chǎn)地生產(chǎn)處于正常水平，本周坑口煤價(jià)繼續(xù)上漲，但價(jià)格高位成交有所減少。運(yùn)輸方面，大秦線本周運(yùn)量繼續(xù)回升，海運(yùn)價(jià)格本周下跌。港口方面，北方港口調(diào)入增加，但港口成交有限，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存本周有所回升。  

雙焦方面，本周焦煤價(jià)格繼續(xù)上漲，焦炭首輪提漲140元/噸。