天山股份:受益新疆經(jīng)濟發(fā)展 建議“買入”

　　天山股份（000877）主要從事水泥及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)、經(jīng)營及銷售。其中，水泥產(chǎn)品收入占主營收入的86.58%,混凝土收入占12.49%.公司是新疆的區(qū)域水泥龍頭，是西北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)廠家、全國重要的特種水泥生產(chǎn)基地，在新疆地區(qū)市場份額超過50%,對新疆水泥市場具備一定價格控制力。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.05、1.28、1.40元，2009-2011年動態(tài)市盈率為22、18和16倍；當前共有11位分析師跟蹤，2位分析師建議“強力買入”,8位分析師建議“買入”,1位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.91.

　　09年11月中央各部委大規(guī)模調(diào)研新疆，未來可能出臺強力政策推動新疆經(jīng)濟發(fā)展。新疆極其重要的戰(zhàn)略地位（面向中亞、歐洲和中東的橋頭堡、爭奪中亞油氣資源的咽喉要道、未來重要的資源供應(yīng)基地）決定了穩(wěn)定和發(fā)展這一地區(qū)是中央政府必然的選擇。

　　由于具備類似的資源稟賦，新疆可能復(fù)制內(nèi)蒙古本世紀以來的發(fā)展模式-以資源開發(fā)利用拉動經(jīng)濟增長。這將推動新疆進入固定資產(chǎn)投資和水泥需求高速增長階段，正如過去幾年在內(nèi)蒙古發(fā)生的情況。09年新疆人均水泥消費量0.89噸，不足內(nèi)蒙古的50%,未來上升空間巨大。

　　聯(lián)合證券推測新疆大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和資源開發(fā)利用將拉動水泥需求在未來數(shù)年出現(xiàn)20%以上的年增長。雖然今年新增產(chǎn)能規(guī)模較大，但只要需求增速達到25%,就可化解供給壓力，而到了2011年以后，由于政策調(diào)控導(dǎo)致新增產(chǎn)能急劇減少，供需關(guān)系將進一步樂觀，高景氣階段將延續(xù)至少數(shù)年的時間。需要強調(diào)的是，參照內(nèi)蒙古的情況，對2010年新疆水泥產(chǎn)量增長25%的假設(shè)并不激進（內(nèi)蒙古02-09年水泥產(chǎn)量年均復(fù)合增長率為29%,04和09年達到40%），實際上增速有進一步超預(yù)期的可能。

　　公司發(fā)布09業(yè)績快報，2009年營業(yè)收入41.2 億元，同比增幅17.8%,歸屬母公司股東凈利3.51 億，同比增幅88.7%.凈利潤大幅提升主要是新疆地區(qū)需求較強，水泥價格較08 年同期增幅較大。2010 年第一季度新疆市場由于氣候影響，水泥價格下降；江蘇市場價格低位運行，公司預(yù)計一季度虧損4,972 萬，較同期降幅為46%.

　　公司為新疆最大水泥企業(yè)，未來幾年都將維持高景氣狀態(tài)。中銀國際表示，一季報預(yù)虧幅度略超預(yù)期，未來公司股價催化劑來自逐步明朗的新疆投資政策，維持目前買入評級不變，不過預(yù)計短期股價壓力加大。