三一重工:中期業(yè)績符合預期 期待資產(chǎn)注入完成
中期業(yè)績符合預期:上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.0億元,同比增長4.2%;歸屬母公司所有者凈利潤7.9億元,同比下降2.9%,符合我們的預期。
正面:收入增長4.2%。受益于國內(nèi)基建投資的高增長,上半年,公司實現(xiàn)收入75.0億元,同比增長4.2%;其中,混凝土機械實現(xiàn)收入40.4億元,同比增長6.6%。
管理效率逐步改善。公司上半年管理費用率為4.4%,同比下降1.2個百分點;特別地,2季度單季管理費用率僅為3.6%,環(huán)比下降2.2個百分點,管理效率逐步改善。
公允價值變動實現(xiàn)盈余。上半年,公司遠期外匯合約實現(xiàn)盈余2,761萬元,相比于去年同期1.85億的虧損,對業(yè)績改善貢獻較大。
負面:國際業(yè)務收入下滑明顯。受國際市場需求疲軟拖累,公司上半年國際業(yè)務收入僅實現(xiàn)7.0億,同比大幅下降50.2%,對上半年營業(yè)收入的貢獻下滑至10.6%。
綜合毛利率有所下滑。上半年公司綜合毛利率達到30.1%,同比下滑0.7個百分點;分產(chǎn)品來看,混凝土機械毛利率38.2%,仍同比提升1.14個百分點;其它產(chǎn)品實現(xiàn)毛利率27.8%,同比下滑1.91個百分點。
估值與建議:我們維持盈利預測不變,09年和10年EPS分別為1.36元和1.69元。當前股價下,公司對應09年和10年P(guān)E分別為22.5x和18.0x,位于板塊估值中樞。但是,我們認為公司作為行業(yè)龍頭,將顯著受益于下半年房地產(chǎn)市場復蘇及基建投資第二波的拉動,維持“推薦”的投資評級。
中期業(yè)績符合預期:上半年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.0億元,同比增長4.2%;歸屬母公司所有者凈利潤7.9億元,同比下降2.9%,符合我們的預期。
正面:收入增長4.2%。受益于國內(nèi)基建投資的高增長,上半年,公司實現(xiàn)收入75.0億元,同比增長4.2%;其中,混凝土機械實現(xiàn)收入40.4億元,同比增長6.6%。
管理效率逐步改善。公司上半年管理費用率為4.4%,同比下降1.2個百分點;特別地,2季度單季管理費用率僅為3.6%,環(huán)比下降2.2個百分點,管理效率逐步改善。
公允價值變動實現(xiàn)盈余。上半年,公司遠期外匯合約實現(xiàn)盈余2,761萬元,相比于去年同期1.85億的虧損,對業(yè)績改善貢獻較大。
負面:國際業(yè)務收入下滑明顯。受國際市場需求疲軟拖累,公司上半年國際業(yè)務收入僅實現(xiàn)7.0億,同比大幅下降50.2%,對上半年營業(yè)收入的貢獻下滑至10.6%。
綜合毛利率有所下滑。上半年公司綜合毛利率達到30.1%,同比下滑0.7個百分點;分產(chǎn)品來看,混凝土機械毛利率38.2%,仍同比提升1.14個百分點;其它產(chǎn)品實現(xiàn)毛利率27.8%,同比下滑1.91個百分點。
估值與建議:我們維持盈利預測不變,09年和10年EPS分別為1.36元和1.69元。當前股價下,公司對應09年和10年P(guān)E分別為22.5x和18.0x,位于板塊估值中樞。但是,我們認為公司作為行業(yè)龍頭,將顯著受益于下半年房地產(chǎn)市場復蘇及基建投資第二波的拉動,維持“推薦”的投資評級。
研究機構(gòu):中金公司 分析師: 吳慧敏
研究機構(gòu):中金公司 分析師: 吳慧敏
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