投資內(nèi)參：中聯(lián)重科混凝土機械超出預期

　　估值參考

　　中聯(lián)重科　起重機械情況良好 混凝土機械超出預期（推薦）

　　股票評級☆☆☆★★

　　興業(yè)證券發(fā)布報告，中聯(lián)重科（000157）7、8 月份起重機月銷售額仍然保持5-6 億元，出口銷售額為2-3 億元。9 月開始起重機械實行精益化經(jīng)營，以銷定產(chǎn)，在行業(yè)不確定性較大的情況下，能規(guī)避一定的庫存風險。未來全球經(jīng)濟若繼續(xù)下滑，國外客戶基于成本考慮，也許會在品牌和價格之間（即由品牌敏感性過渡到價格敏感性）選擇性價比更高的產(chǎn)品，由此國內(nèi)的一些產(chǎn)品，如起重機有可能占領一些國外品牌的市場。

　　公司混凝土機械8 月銷售超出預期，訂單發(fā)貨額同比增長了40%，當月僅在北京地區(qū)的銷售額突破1 億元，下游客戶訂單融資租賃類占80%，我們預計在北京地區(qū)銷售額的大幅上升可能與后期京津唐以及周邊地區(qū)的基建項目增加有關。從全年情況來看，混凝土機械銷售收入有望達到30%的增速。

　　目前公司收縮了前期較激進的銷售政策，主要產(chǎn)品混凝土機械信用銷售模式占60%，而起重機基本采用全款銷售。由于今年以來兼并收購較多，預計公司全年的資產(chǎn)負債率為67%，與中報情況相差不大。由于公司經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)兩個月出現(xiàn)負值，且目前貨幣資金大都由借款和發(fā)債而來，對于目前的高負債率，一旦行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)下滑，信貸繼續(xù)緊縮，公司的現(xiàn)金流將面臨較大的壓力。給予公司“推薦”投資評級。（證券通）

　　評級說明

　　★★★★★ 堅決規(guī)避

　　☆★★★★ 適當減倉

　　☆☆★★★ 風險較大

　　☆☆☆★★ 審慎推薦

　　☆☆☆☆★ 首次推薦

　　☆☆☆☆☆ 強烈推薦