方圓支承:產(chǎn)銷兩旺 業(yè)績大幅增長

  摘要:

  2008 年上半度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元,同比增長65.41%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤5071.19萬元,同比增長156.25%?;久抗墒找?.27元。

  我們認為公司業(yè)績大幅增長的原因主要有:1)回轉(zhuǎn)支承60300套/年的項目已達產(chǎn),公司上半年產(chǎn)量29470套,同比增加67.07%;2)國內(nèi)、外銷售收入同比快速增長,分別為58.67%、133.91%,使營業(yè)收入大幅增加;3)公司2008年的所得稅率由2007年35%下降到25%以及主營產(chǎn)品毛利率同比增加4.99個百分點,使得公司凈利潤增幅遠大于營業(yè)收入增幅。

  公司上半年主營產(chǎn)品毛利率為45.67%,同比增加4.99個百分點,原因在于:1) 公司產(chǎn)能提升,規(guī)模效應(yīng),使成本占收入的比例下降;2)公司今年提價累計達5%-8%,通對成本的敏感性分析,利潤總額對鋼坯價格和銷售價格的敏感系數(shù)分別為-1.44和3.78,所以提價基本可以覆蓋成本壓力。

  公司產(chǎn)能快速擴張是公司未來最大兩點。

  預(yù)測公司2008-2010年EPS分別為0.64元、1.39元、1.87元,對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為26倍、12倍、9倍,維持公司長期“增持”的評級

  風(fēng)險提示:

  1)短期內(nèi)小非解禁帶來的價格波動風(fēng)險;2)宏觀調(diào)控降低工程機械需求,可能會使公司產(chǎn)品銷量下降;3)原材料價格上漲帶來的成本壓力;4)行業(yè)內(nèi)競爭的風(fēng)險。


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