山河智能:自主創(chuàng)新帶來(lái)機(jī)會(huì)

2007-06-08 00:00

  投資建議:考慮到山河智能盤子較小,存在高送股的預(yù)期,且成長(zhǎng)性好,目前價(jià)位(55.7元)仍可介入或過(guò)去買入者繼續(xù)持股。

  投資要點(diǎn):

  中國(guó)制造業(yè)正面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要發(fā)展階段,企業(yè)的“自主創(chuàng)新”能力顯得十分重要。山河智能(行情論壇)正是一家在工程機(jī)械行業(yè)此方面表現(xiàn)十分優(yōu)異的企業(yè)。

  目前公司生產(chǎn)的主要工程機(jī)械產(chǎn)品如液壓靜力壓樁機(jī)、旋挖鉆機(jī)、小型液壓挖掘機(jī)、一體化潛孔鉆機(jī)等具有很高的自主創(chuàng)

成分,并建立了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。因而,其產(chǎn)品高效、環(huán)保以及節(jié)能,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/FONT>

  公司液壓靜力壓樁機(jī)產(chǎn)品居于市場(chǎng)主導(dǎo)地位,市場(chǎng)占有率近幾年來(lái)穩(wěn)步提高,由2003年的38%提高到目前約50%;2002年開(kāi)始旋挖鉆機(jī)的研究、開(kāi)發(fā)、試產(chǎn),具有自主核心技術(shù),2006年累計(jì)銷售36臺(tái),列國(guó)內(nèi)第二位;2001年開(kāi)始研究開(kāi)發(fā)多功能小型液壓挖掘機(jī),經(jīng)過(guò)5年努力,已建立具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率由2005年的5%提高到目前約9%,在內(nèi)資生產(chǎn)企業(yè)中列第二位;一體化潛孔鉆機(jī),國(guó)內(nèi)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品勢(shì)頭十分明顯。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:

  如果鋼材、零部件價(jià)格發(fā)生大幅波動(dòng),將引起公司產(chǎn)品成本的波動(dòng),給公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響;我國(guó)市場(chǎng)開(kāi)放將逐步深入,國(guó)外工程機(jī)械行業(yè)知名企業(yè)在國(guó)內(nèi)以獨(dú)資或合資的形式進(jìn)行生產(chǎn),并將產(chǎn)品銷往國(guó)際市場(chǎng),也將會(huì)影響內(nèi)資企業(yè)產(chǎn)品原有的成本優(yōu)勢(shì);隨著產(chǎn)品技術(shù)的進(jìn)步,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,公司現(xiàn)有產(chǎn)品的銷售利潤(rùn)率有可能下降。

  1、公司成功實(shí)施了“產(chǎn)、學(xué)、研”一體化,堅(jiān)持培育和發(fā)展自主創(chuàng)新能力

  公司主要?jiǎng)?chuàng)始人、董事長(zhǎng)何清華先生是中南大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、機(jī)械電子工程學(xué)科帶頭人,享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼,長(zhǎng)期致力于工程機(jī)械領(lǐng)域的研究與實(shí)踐。何清華先生作為專利設(shè)計(jì)人,涉及29項(xiàng)國(guó)家專利,其中主持開(kāi)發(fā)的科技成果“高性能液壓靜力壓樁機(jī)的研制及其產(chǎn)業(yè)化”獲2004年國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。公司技術(shù)中心在何清華先生的主導(dǎo)下創(chuàng)建,研發(fā)實(shí)力雄厚,于2004年11月被湖南省經(jīng)濟(jì)委員會(huì)認(rèn)定為省級(jí)技術(shù)中心,多項(xiàng)技術(shù)研究處于國(guó)際先進(jìn)水平、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。公司作為中南大學(xué)工程機(jī)械科研成果產(chǎn)業(yè)基地,多年來(lái)與中南大學(xué)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系,就工程機(jī)械領(lǐng)域的基礎(chǔ)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)進(jìn)行廣泛、深入的合作,成功實(shí)施了“產(chǎn)、學(xué)、研”一體化。與中南大學(xué)合作先后承接國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃(“863計(jì)劃”)項(xiàng)目3項(xiàng),2003年12月公司被科技部認(rèn)定為“國(guó)家高技術(shù)研究發(fā)展計(jì)劃成果產(chǎn)業(yè)化基地”,2004年被評(píng)為湖南省重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè),2004年榮獲“中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力高新技術(shù)100強(qiáng)企業(yè)”稱號(hào)。

  公司一貫積極跟蹤、研究工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),與國(guó)內(nèi)外工程機(jī)械學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界有著廣泛、密切的聯(lián)系,能較好地運(yùn)用科研能力解決實(shí)際問(wèn)題,并將技術(shù)發(fā)展前沿動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)最新需求相結(jié)合,開(kāi)發(fā)新技術(shù),改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品,形成了快速開(kāi)發(fā)機(jī)制,大大縮短了產(chǎn)品設(shè)計(jì)更新及應(yīng)用技術(shù)升級(jí)的周期。多年來(lái)堅(jiān)持培育和發(fā)展自主創(chuàng)新能力,潛心研究和開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、新工藝,建立了由原始創(chuàng)新、集成創(chuàng)新、開(kāi)放創(chuàng)新、持續(xù)創(chuàng)新組成的創(chuàng)新體系。目前,公司已擁有專利所有權(quán)18項(xiàng),其中發(fā)明專利1項(xiàng);擁有獨(dú)占使用權(quán)專利5項(xiàng),其中發(fā)明專利1項(xiàng),另有22項(xiàng)專利申請(qǐng)已獲受理,其中發(fā)明專利2項(xiàng)。

  公司依靠快速開(kāi)發(fā)機(jī)制和自主創(chuàng)新優(yōu)勢(shì),開(kāi)發(fā)的液壓靜力壓樁機(jī)應(yīng)用了8項(xiàng)專利技術(shù),技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先,具有無(wú)污染、無(wú)噪聲、無(wú)振動(dòng)、高效節(jié)能、壓樁速度快、成樁質(zhì)量高等優(yōu)勢(shì),能夠滿足城市基礎(chǔ)工程靜音施工的要求;旋挖鉆機(jī)產(chǎn)品的機(jī)電液一體化水平和自動(dòng)控制水平居國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平,已擁有2項(xiàng)技術(shù)專利、2項(xiàng)技術(shù)正在申請(qǐng)專利,一體化潛孔鉆機(jī)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)空白,技術(shù)性能參數(shù)與國(guó)外產(chǎn)品接近,并且節(jié)能效果明顯,符合建筑施工和礦山開(kāi)采不斷規(guī)模化、集約化發(fā)展的趨勢(shì);多功能小型液壓挖掘機(jī)獲國(guó)家“863”計(jì)劃支持,多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)為國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)品首次使用,應(yīng)用專利技術(shù)12項(xiàng)(其中7項(xiàng)專利申請(qǐng)獲受理,含發(fā)明專利2項(xiàng)),符合使用便捷、一機(jī)多能發(fā)展要求,并實(shí)現(xiàn)以自主品牌出口發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)。

  公司設(shè)立以來(lái),一直注重從硬件平臺(tái)建設(shè)、工藝系統(tǒng)完善、管理模式提升和員工觀念更新四個(gè)方面持之以恒地推進(jìn)產(chǎn)品精益制造體系的建立與完善。公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件研發(fā)、自制能力方面處于國(guó)內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平,嚴(yán)格現(xiàn)場(chǎng)管理和質(zhì)量控制,有力提升了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品可靠性,目前公司已經(jīng)通過(guò)ISO9001:2000國(guó)際質(zhì)量體系認(rèn)證,從設(shè)計(jì)到制造,全程開(kāi)始實(shí)施ERP系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)信息流、資金流、物資流、工作流與管理的高度集成,有效整合企業(yè)的各種資源,為有效控制產(chǎn)品成本、保障產(chǎn)品質(zhì)量提供有力支持。

  2、公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),發(fā)展?jié)摿Υ?/FONT>

  公司目前主要生產(chǎn)銷售樁工機(jī)械、小型工程機(jī)械、鑿巖機(jī)械等三大類具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工程機(jī)械產(chǎn)品。1999年公司以生產(chǎn)、銷售液壓靜力壓樁機(jī)起家,經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展,目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)液壓靜力壓樁機(jī)和旋挖鉆機(jī)等樁工機(jī)械、多功能小型液壓挖掘機(jī)與滑移式裝載機(jī)等小型工程機(jī)械、一體化潛孔鉆機(jī)等鑿巖機(jī)械三大類別多系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

  公司目前以液壓靜力壓樁機(jī)、小型液壓挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)、一體化潛孔鉆機(jī)等產(chǎn)品為主,2006年前三大產(chǎn)品占比重96%。

  2.1、山河智能液壓靜力壓樁機(jī)、多功能旋挖鉆機(jī)等樁工機(jī)械屬于高端產(chǎn)品,代表工程機(jī)械產(chǎn)品發(fā)展方向

  完成樁基礎(chǔ)施工采用的機(jī)械設(shè)備統(tǒng)稱為樁工機(jī)械。公司液壓靜力壓樁機(jī)、多功能旋挖鉆機(jī)產(chǎn)品屬于樁工機(jī)械。以樁作為建筑物的基礎(chǔ),由于其承載力大,施工方便等特點(diǎn),已經(jīng)成為現(xiàn)代工程地基基礎(chǔ)的主要形式。

  目前國(guó)內(nèi)普通基礎(chǔ)工程應(yīng)用最廣泛的有打樁錘、壓樁機(jī)、鉆孔機(jī)(目前國(guó)內(nèi)主要是反循環(huán)鉆孔機(jī)),國(guó)外主流樁工機(jī)械主要是旋挖鉆機(jī)、液壓錘。

  相對(duì)打樁錘、反循環(huán)鉆孔機(jī)而言,壓樁機(jī)、旋挖鉆機(jī)技術(shù)含量高、單價(jià)高,屬于高端產(chǎn)品。

  隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的環(huán)保意識(shí)加強(qiáng),國(guó)內(nèi)主要大中城市均提出無(wú)噪音、無(wú)震動(dòng)施工要求,打樁錘由于性能的局限,日益受到限制。液壓靜力壓樁機(jī)由于其施工無(wú)震動(dòng)、無(wú)噪音、無(wú)油污飛濺等環(huán)保特性以及高效節(jié)能、成樁質(zhì)量高等特點(diǎn),十幾年來(lái)從珠江三角洲等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)開(kāi)始,由南向北、由東往西迅速推廣,逐步替代傳統(tǒng)打樁錘成為民用建筑樁工機(jī)械的重要力量,發(fā)展前景廣闊。

  而旋挖鉆機(jī)在國(guó)外已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用,代表了基礎(chǔ)工程當(dāng)今先進(jìn)水平,是今后基礎(chǔ)工程施工技術(shù)的發(fā)展方向之一。旋挖鉆機(jī)效率高、功能多、泥漿污染少,能夠滿足公路、鐵路、橋梁與大型高層建筑物對(duì)樁基礎(chǔ)的要求,成為鉆孔灌注樁施工的重要選擇,并得到國(guó)家政策鼓勵(lì)發(fā)展,例如在新近開(kāi)工的武廣、鄭西、石太、京津、京沈等高速鐵路基礎(chǔ)工程施工中旋挖鉆機(jī)得到了廣泛使用。

  國(guó)內(nèi)樁工機(jī)械尤其是液壓靜力壓樁機(jī)生產(chǎn)企業(yè)能夠完成全系列產(chǎn)品的并不多,多為常規(guī)產(chǎn)品,噸位小、功能單一,并且市場(chǎng)份額有日益集中的趨勢(shì)。山河智能能夠提供液壓靜力壓樁機(jī)從80噸到1000噸20個(gè)型號(hào)規(guī)格的完整系列產(chǎn)品,目前產(chǎn)品居于市場(chǎng)主導(dǎo)地位,市場(chǎng)占有率近幾年來(lái)穩(wěn)步提高,由2003年的38%提高到目前約50%。隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的逐步加深,液壓靜力壓樁機(jī)生產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。山河智能國(guó)內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有湖北毅力機(jī)械公司、力源液壓(行情論壇)( 37.13,2.35,6.76%)機(jī)械公司、武漢華威建筑樁工機(jī)械公司、廣西建工集團(tuán)建筑機(jī)械公司、上海正平建筑機(jī)械公司、無(wú)錫金環(huán)地質(zhì)工程機(jī)械公司等,但均未形成規(guī)模生產(chǎn),難以挑戰(zhàn)公司的龍頭地位。

  我國(guó)旋挖鉆機(jī)產(chǎn)品2004年以前主要依賴進(jìn)口,以意大利士力公司、邁特公司及德國(guó)寶峨公司為主。2004年以后,由于在青藏鐵路施工過(guò)程中的示范效應(yīng),國(guó)內(nèi)少數(shù)大型工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)技術(shù)引進(jìn)開(kāi)始旋挖鉆機(jī)的生產(chǎn)銷售,旋挖鉆機(jī)的國(guó)產(chǎn)化得到了快速發(fā)展。2005年國(guó)產(chǎn)旋挖鉆機(jī)市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到50%以上,國(guó)內(nèi)旋挖鉆機(jī)替代進(jìn)口的趨勢(shì)十分明顯。目前國(guó)內(nèi)比較有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的旋挖鉆機(jī)生產(chǎn)廠商主要有三一重工(行情論壇)、山河智能、中聯(lián)重科(行情論壇)、徐工集團(tuán)、宇通等企業(yè),但由于進(jìn)入的時(shí)間較短,產(chǎn)品的成熟性和系列化有待進(jìn)一步提高,核心競(jìng)爭(zhēng)力不明顯。此外,大部分企業(yè)仍以采購(gòu)裝配為主,具有關(guān)鍵結(jié)構(gòu)件設(shè)計(jì)、加工能力的企業(yè)不多。

  山河智能2002年開(kāi)始旋挖鉆機(jī)的研究、開(kāi)發(fā)、試產(chǎn),到2006年累計(jì)銷售36臺(tái),列國(guó)內(nèi)第二位。相對(duì)國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品,公司產(chǎn)品具有自主核心技術(shù)、價(jià)格較低、與進(jìn)口產(chǎn)品性能相近和售后服務(wù)比較完善等優(yōu)勢(shì)。2006年1月,通過(guò)產(chǎn)品鑒定,技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

  2.2、山河智能小型工程機(jī)械產(chǎn)品尤其是小型液壓挖掘機(jī)發(fā)展迅猛,出口強(qiáng)勁,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前景廣闊

  國(guó)際市場(chǎng)小型工程機(jī)械主要有三大類:多功能小型液壓挖掘機(jī)、滑移式裝載機(jī)、叉裝機(jī)。受國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響,我國(guó)小型工程機(jī)械目前尚處于引導(dǎo)期。近年來(lái)小型液壓挖掘機(jī)發(fā)展迅猛,2005年已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)全部液壓挖掘機(jī)銷售總量的30%?;剖窖b載機(jī)、叉裝機(jī)目前國(guó)內(nèi)使用不多,也尚未有規(guī)模生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)一般將整機(jī)質(zhì)量不超過(guò)12.5噸的液壓挖掘機(jī)稱為小型液壓挖掘機(jī),主要用于小型土石方工程、市政建設(shè)、路面修復(fù)、管網(wǎng)埋設(shè)、園林栽培及河溝清淤等。小型液壓挖掘機(jī)還可以根據(jù)需要,配置破碎錘、抓斗等屬具,實(shí)現(xiàn)一機(jī)多能。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程向深度和廣度的發(fā)展,道路和市政設(shè)施的修繕保養(yǎng)及城市小型工程項(xiàng)目增多,其工程業(yè)務(wù)量占社會(huì)施工總量的比重越來(lái)越大。據(jù)市場(chǎng)測(cè)算,一臺(tái)10噸位小型液壓挖掘機(jī)的作業(yè)效率可以替代30—50個(gè)勞動(dòng)力,極大地降低施工成本和管理成本,使市場(chǎng)對(duì)多功能小型液壓挖掘機(jī)的需求將不斷增加。2003年國(guó)內(nèi)小型液壓挖掘機(jī)市場(chǎng)銷售達(dá)到3500臺(tái),比2002年的1500臺(tái)增加了1倍以上,2005銷售達(dá)到9500臺(tái),2006約15000臺(tái),銷量增長(zhǎng)的潛力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

  目前國(guó)內(nèi)以多功能小型液壓挖掘機(jī)為代表的小型工程機(jī)械占整個(gè)工程機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)比重,與北美、西歐、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)50%—68%的比例相比還存在巨大差距。根據(jù)國(guó)外小型工程機(jī)械產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律,小型液壓挖掘機(jī)(12.5噸以下)與大中型挖掘機(jī)的產(chǎn)銷比接近1:1,而中國(guó)市場(chǎng)目前產(chǎn)銷比例為1:4.3。2005年國(guó)內(nèi)各種型號(hào)挖掘機(jī)總銷量近31500臺(tái),如小型挖掘機(jī)與大中型挖掘機(jī)比例能發(fā)展到接近或達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平,市場(chǎng)前景將相當(dāng)廣闊。原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委行業(yè)規(guī)劃司發(fā)布的《工程機(jī)械行業(yè)“十五”發(fā)展規(guī)劃》明確把12.5噸級(jí)以下小型液壓挖掘機(jī)等小型工程機(jī)械列為“科技開(kāi)發(fā)和固定資產(chǎn)投資方向”類產(chǎn)品。

  由于良好的市場(chǎng)預(yù)期,國(guó)外工程機(jī)械企業(yè)近年來(lái)紛紛進(jìn)入我國(guó)小型液壓挖掘機(jī)的生產(chǎn)、銷售領(lǐng)域。繼現(xiàn)代、斗山(大宇)、日立后,2003年長(zhǎng)野、石川島、久保田等幾家日本專業(yè)小型挖掘機(jī)制造商也進(jìn)入中國(guó),占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主導(dǎo)地位。上述國(guó)外品牌小型液壓挖掘機(jī)目前占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比例60%左右,國(guó)內(nèi)比較活躍的小型液壓挖掘機(jī)生產(chǎn)企業(yè)有廣西玉林玉柴工程機(jī)械公司、山河智能、江西南特工程機(jī)械(集團(tuán))公司,其中廣西玉柴已經(jīng)形成年產(chǎn)1000臺(tái)以上的規(guī)模。與其它類工程機(jī)械相似,國(guó)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在價(jià)格與銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面,而國(guó)外產(chǎn)品和外資企業(yè)在質(zhì)量上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、但價(jià)位較高。小型液壓挖掘機(jī)的發(fā)展方向主要體現(xiàn)在多功能、用途廣,通過(guò)機(jī)電液一體化技術(shù)、人機(jī)工程的應(yīng)用使其操作簡(jiǎn)單安全等。

  山河智能從2001年開(kāi)始研究開(kāi)發(fā)多功能小型液壓挖掘機(jī),經(jīng)過(guò)5年努力,已建立具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)、精益制造、完整營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)銷體系,目前已經(jīng)形成年產(chǎn)接近2000臺(tái)的規(guī)模。2005年公司共計(jì)銷售625臺(tái)、以自主品牌整機(jī)出口發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)214臺(tái),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為5%(廣西玉林玉柴工程機(jī)械公司為20%)及產(chǎn)品出口率在內(nèi)資生產(chǎn)企業(yè)中列第二位,初步實(shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋,產(chǎn)品涵蓋1.5噸—10噸多種型號(hào),并正在開(kāi)發(fā)0.8噸、11噸等型號(hào)液壓挖掘機(jī),發(fā)行新股募集資金后將進(jìn)行重大技改投資,年新增1500臺(tái)全系列多功能小型液壓挖掘機(jī)規(guī)模,預(yù)計(jì)2008年達(dá)產(chǎn)。

  2.3、山河智能鑿巖機(jī)械主要是一體化潛孔鉆機(jī),國(guó)內(nèi)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,并將逐步替代進(jìn)口產(chǎn)品

  我國(guó)鑿巖鉆孔小型工程主要是人工風(fēng)鎬,作業(yè)條件非常惡劣。大直徑、深孔露天鉆孔設(shè)備基本依賴進(jìn)口,主要供應(yīng)商有古河、阿特拉斯、湯姆洛克等國(guó)外專業(yè)廠商。由于國(guó)外生產(chǎn)企業(yè)的技術(shù)保密、主要結(jié)構(gòu)部件對(duì)我國(guó)進(jìn)行封鎖,除公司生產(chǎn)的一體化潛孔鉆機(jī)外,國(guó)內(nèi)基本沒(méi)有企業(yè)能夠提供替代品,山河智能是目前國(guó)內(nèi)唯一國(guó)產(chǎn)品牌。

  隨著我國(guó)基礎(chǔ)建設(shè)的加快和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),能源、冶金、建材等行業(yè)普遍步入上升趨勢(shì),煤炭、金屬、水泥、石材等礦山開(kāi)采企業(yè)效益好轉(zhuǎn),集約化、規(guī)?;潭忍岣?。為了提高生產(chǎn)效率、改善作業(yè)環(huán)境,礦山開(kāi)采企業(yè)越來(lái)越多地運(yùn)用潛孔鉆機(jī)等大型設(shè)備。

  山河智能運(yùn)用深厚的技術(shù)積累研究、開(kāi)發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的一體化潛孔鉆機(jī),產(chǎn)品性能可比國(guó)外進(jìn)口設(shè)備,而價(jià)格僅為國(guó)外產(chǎn)品的1/2左右。同時(shí)山河智能為用戶提供自主生產(chǎn)的關(guān)鍵結(jié)構(gòu)配件,大大降低了一體化潛孔鉆機(jī)的運(yùn)行成本,公司產(chǎn)品2003年進(jìn)入市場(chǎng)后很快獲得了成功。截至2006年累計(jì)銷售18臺(tái),主要客戶對(duì)象為國(guó)家國(guó)債重點(diǎn)支持項(xiàng)目等大型工程。

  公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是國(guó)外企業(yè)阿特拉斯、古河、英格索蘭、湯姆洛克等,公司產(chǎn)品的技術(shù)性能參數(shù)與國(guó)外產(chǎn)品不相上下,但價(jià)格僅為國(guó)外產(chǎn)品的1/2左右。同類產(chǎn)品中鑿巖鉆車和露天液壓鉆機(jī)等大型鑿巖設(shè)備的國(guó)內(nèi)品牌企業(yè)主要是沈陽(yáng)鑿巖機(jī)械股份公司、宣化采掘機(jī)械廠等,但其產(chǎn)品設(shè)計(jì)和結(jié)構(gòu)、配置與進(jìn)口產(chǎn)品及公司產(chǎn)品有較大差距,且其規(guī)模較小,處于微利或虧損狀況,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較弱公司露天液壓鉆孔設(shè)備產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2008年開(kāi)始可以生產(chǎn)(30%),2010年建成達(dá)產(chǎn)后,每年將新增一體化潛孔鉆機(jī)80臺(tái)和露天全液壓鉆機(jī)40臺(tái),預(yù)計(jì)產(chǎn)銷率100%,其目標(biāo)市場(chǎng)主要是替代進(jìn)口和國(guó)內(nèi)存量低端設(shè)備升級(jí)換代。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,對(duì)礦產(chǎn)資源的需求日益增加,因此國(guó)家限制、關(guān)閉小型礦山,大力引導(dǎo)礦山開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)向規(guī)?;⒓s化發(fā)展,促進(jìn)了對(duì)大型工程機(jī)械的需求。尤其是鋼材、鐵礦石價(jià)格的大幅提高,極大地刺激了國(guó)內(nèi)金屬礦山進(jìn)行技術(shù)改造的力度和速度;燃煤價(jià)格的高漲也導(dǎo)致煤礦行業(yè)技術(shù)裝備更新?lián)Q代加快,露天液壓鉆孔設(shè)備具有廣闊的發(fā)展前景。公司的一體化潛孔鉆機(jī)產(chǎn)品從2003年起投放市場(chǎng),產(chǎn)品性能穩(wěn)定,取得了用戶較高的評(píng)價(jià);露天全液壓鉆機(jī)作為延伸開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的產(chǎn)品,作業(yè)場(chǎng)地環(huán)境比潛孔鉆機(jī)更靈活,且價(jià)格更低。公司在國(guó)內(nèi)露天液壓鉆孔設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)中技術(shù)水平領(lǐng)先,產(chǎn)品性能指標(biāo)基本達(dá)到國(guó)外產(chǎn)品水平,且與進(jìn)口產(chǎn)品相比具有性價(jià)比高、服務(wù)更及時(shí)、便利的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),替代進(jìn)口的市場(chǎng)空間很大,具有良好的市場(chǎng)前景。

  3、公司產(chǎn)品綜合盈利水平在國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)中排名第二,主要產(chǎn)品毛利率均高

  工程機(jī)械行業(yè)湖南3家上市公司均走中高端產(chǎn)品,在國(guó)內(nèi)是領(lǐng)先的,具有較強(qiáng)的可比性。近幾年來(lái),全球制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)十分明顯,中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)表現(xiàn)顯得比較突出,正處于快速發(fā)展時(shí)期。因此,我們給于上述具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司較高的市盈率是合理的。上述3家公司目前平均動(dòng)態(tài)市盈率約49倍,以此為基礎(chǔ),我們考慮到山河智能具有很大的發(fā)展?jié)摿?,基?008年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),以山河智能2008年動(dòng)態(tài)市盈率45至49倍作為合理定價(jià),對(duì)應(yīng)股價(jià)約為70至75元。


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2024-10-30 23:23:56