中聯(lián)重科(000157):毛利率回升 06年有望平穩(wěn)增長

      中聯(lián)重科(000157):●最近調(diào)研獲悉,公司目前經(jīng)營狀況基本平穩(wěn),大家關(guān)注的免稅待遇有望再延長2年。受宏觀調(diào)控影響,預(yù)計(jì)全年主營收入和凈利潤分別同比下降10%和20%,每股業(yè)績0.58元左右,基本符合預(yù)期。

      ●主導(dǎo)產(chǎn)品銷量方面,汽車起重機(jī)繼續(xù)小幅增長,目前公司以自有資金7696萬元收購浦沅集團(tuán)25噸以下起重機(jī)資產(chǎn),再加上新產(chǎn)品履帶式起重機(jī)構(gòu)成06年業(yè)績增長點(diǎn)。混凝土機(jī)械略有回落,泵車產(chǎn)銷量基本穩(wěn)定在3 0臺/月,而路面設(shè)備下降最多,攤鋪機(jī)和壓路機(jī)同比下降40%左右。

      ●毛利率基本企穩(wěn),混凝土機(jī)械降價(jià)有限,毛利率有所回升,路面設(shè)備毛利率下降5個(gè)百分點(diǎn)。06年鋼價(jià)回落有助于毛利率回升。

      ●公司依然面臨應(yīng)收帳款和存貨的壓力,尤其是泵車按揭銷售比例下降和回購款增加,目前銀行按揭的逾期貸款余額超過5000萬元。

      ●考慮資產(chǎn)注入和固定投資回落有限,我們維持05、06年0.58元和0.62元業(yè)績預(yù)測,動態(tài)PE僅10倍左右??紤]10送3股左右的對價(jià),動態(tài)PE僅8倍,投資評級由“中性”調(diào)為“謹(jǐn)慎增持”。

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2024-12-23 12:39:23