西部建設：億方商混產(chǎn)能規(guī)模 收入銷量齊升

2020年，西部建設[002302]實現(xiàn)營業(yè)收入234.96億元，同比增長2.3%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤7.84億元，同比增長18.70%，增速仍是高速運行。

凈利潤回升主要是公司積極布局長三角和粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域戰(zhàn)略市場，進駐江浙、開拓上海、廣東汕頭，同時新進駐柬埔寨并增加印尼區(qū)域站點，2020年公司商混產(chǎn)能增加至10082萬方，同比增加5%。2020年公司整體經(jīng)營效益在商混銷量增加和降本控費成效下而抬升，盈利繼續(xù)維持較高水平運行。

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

成本管理成效 毛利率抬升

2020年公司商混業(yè)務毛利率抬升，毛利率較上年增加1.15個百分點至11.43%。因公司成本管理優(yōu)異，積極完善資源的開發(fā)和儲備緣故，原材料采購價格整體下降，單位成本跌幅超單價跌幅，達6.19%。

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

財務分析：各項指標表現(xiàn)較好

盈利能力和償債能力增強，2020年公司平均凈資產(chǎn)收益率達10.47%，較上年增加0.85個百分點。資產(chǎn)負債率達57.81%，較上年減少1.08個百分點。

運營能力和流動能力維持穩(wěn)定，公司應收賬款及票據(jù)周轉天數(shù)仍需6個多月時間。2020年公司應收賬款及票據(jù)占營收比重略微增加到53.43%，較上年增加3.24個百分點，現(xiàn)金流周轉較為順暢。同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流動凈額占營收比重維持正增長，達2.70%。整體而言，公司工程回款力度維持和上年一致水平。

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2021年公司業(yè)績展望

行業(yè)需求方面，2021年全國基建端和房地產(chǎn)端的商混需求將平穩(wěn)略增。目前政府大搞基建已成過去式，而2021年基建端的商混需求和2020年一致，仍側重在交通、水利和各省補短板領域的重大項目基建建設上，商混體量預計將維持前兩年水平。而房地產(chǎn)端的商混需求將在房地產(chǎn)長效機制建設下，隨著新開工面積增速大幅放緩以及竣工面積大增而小幅增加。

原材料方面，目前全國砂石供應緊張已不如2018、2019年緊張，一些水泥、建筑等規(guī)模大企業(yè)（如中國建材、中電建等）紛紛進入骨料行業(yè)，開拓并布局市場。另外，水泥熟料行業(yè)各區(qū)域龍頭顯現(xiàn)，市場相對高度集中，水泥供應穩(wěn)定。整體原材料成本對商混價格波動也將較為平穩(wěn)。

另外，公司積極開拓新市場，據(jù)年報顯示，公司已經(jīng)布局海內(nèi)外28個省市，產(chǎn)能已增加至億方規(guī)模，甚至在報告期內(nèi)，公司在建新增預拌混凝土產(chǎn)能投資項目8個，預計投產(chǎn)后將新增產(chǎn)能610萬方。同時2020年公司還剩余335.9個簽約量進入2021年。整體而言，2021年公司銷量仍可期，預計公司在2021年營收增速可能達到8%以上，凈利潤增速在12%-20%之間。

（本文不構成投資建議）