爭(zhēng)購(gòu)徐工？困死徐工？

　　“徐工是一個(gè)很好的企業(yè)，不過(guò)在國(guó)有體制下，我們很累，現(xiàn)在徐工管理層都是6天半工作制，沒(méi)辦法，高端產(chǎn)品技術(shù)上不去，低端產(chǎn)品成本下不來(lái)，主營(yíng)產(chǎn)業(yè)不盈利，非常難受?！毙旃ぜ瘓F(tuán)高管說(shuō)。

　　事實(shí)上，作為一個(gè)有60余年歷史的國(guó)有企業(yè)，無(wú)論是從廠房設(shè)備還是從員工質(zhì)素來(lái)看，徐工并不顯得老邁。徐工集團(tuán)與徐工機(jī)械是同一套領(lǐng)導(dǎo)班子，8位高管平均年齡不到46歲，但加入徐工的平均時(shí)間為22年。董事長(zhǎng)王民52歲，僅比梁穩(wěn)根大1歲，徐工內(nèi)部人士描述其管理風(fēng)格硬朗，用徐州本地話形容是一個(gè)“利索人”。自1999年上任以來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、改制、宏觀調(diào)控、收購(gòu)接踵而來(lái)，王曾戲言“天天頭疼，頭就不疼了。”這樣一個(gè)正當(dāng)盛年而又植根徐工多年的團(tuán)隊(duì)，無(wú)論徐工走向如何，從個(gè)人利益和情感的角度可能都不愿意放棄在管理層的話語(yǔ)權(quán)。而凱雷的收購(gòu)協(xié)議中，明確承諾了品牌不變和管理層穩(wěn)定。

　　“凱雷目前沒(méi)有做出任何關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的承諾，至于未來(lái)是否有這方面的考慮，大概會(huì)按照國(guó)際慣例走吧?！蓖鯉r松說(shuō)。

　　提前爆發(fā)的戰(zhàn)爭(zhēng)

　　“這不是一個(gè)行為，而是一種愿望”，向文波強(qiáng)調(diào)，他的主要愿望就是阻止外資控股徐工機(jī)械，同時(shí)否認(rèn)這樣做是為了消滅競(jìng)爭(zhēng)，“三一和徐工的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重合度很低，我有必要這樣搞嗎？”

　　然而，徐工集團(tuán)與三一集團(tuán)在產(chǎn)品市場(chǎng)上真正的競(jìng)爭(zhēng)，可能只是時(shí)間的問(wèn)題。

　　走進(jìn)三一集團(tuán)廠區(qū)，推土機(jī)、壓路機(jī)、裝載機(jī)等路面機(jī)械以及挖掘機(jī)械靜靜立在柏油路兩側(cè)，但是卻很少看到混凝土機(jī)械。

　　“我們的混凝土機(jī)械基本上沒(méi)有多少庫(kù)存，也不需要展示?！比患瘓F(tuán)的一位工人告訴《中國(guó)企業(yè)家》雜志。

　　三一集團(tuán)以靠混凝土機(jī)械起家，目前號(hào)稱(chēng)國(guó)內(nèi)最大的混凝土機(jī)械制造商，其中，泵車(chē)占了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的59％，拖泵占了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的34％，在業(yè)內(nèi)惟一夠量級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是同在長(zhǎng)沙的中聯(lián)重科?！斑@個(gè)領(lǐng)域內(nèi)我們處于絕對(duì)龍頭的地位，擁有定價(jià)權(quán)，價(jià)格多年來(lái)保證平均只下降1個(gè)百分點(diǎn)，毛利基本上維持在40％以上?！比恢毓ぃ?00031）證券投資部主任孟維強(qiáng)稱(chēng)。

　　按照梁穩(wěn)根的宏圖，三一集團(tuán)未來(lái)五年內(nèi)銷(xiāo)售要達(dá)300億元，其中三一重工達(dá)100億。而根據(jù)三一重工2005年財(cái)報(bào)，混凝土機(jī)械占了25.6億銷(xiāo)售額的80％，“僅靠混凝土機(jī)械不可能支撐這么大的市場(chǎng)，要做300億，肯定要向路面機(jī)械、挖掘機(jī)械發(fā)展，”孟維強(qiáng)分析。三一的內(nèi)部資料中，也把在“涵蓋混凝土機(jī)械、黑色路面機(jī)械、挖掘機(jī)和樁工機(jī)械四大類(lèi)產(chǎn)品中都做到國(guó)內(nèi)第一”定為發(fā)展目標(biāo)。

　　而徐工集團(tuán)正是目前國(guó)內(nèi)路面機(jī)械的老大，整個(gè)工程機(jī)械國(guó)內(nèi)136個(gè)產(chǎn)品，徐工占了一半以上，并且有二十個(gè)左右的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率位列三甲。王巖松說(shuō)：“凱雷在全球已投資40余家工業(yè)企業(yè)，投資總額超過(guò)118億美元。它會(huì)把全套的管理模式放進(jìn)來(lái)，而且其海外所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)控股公司的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)徐工都可以使用，這對(duì)三一的阻擊可想而知。另外，前幾年我們混凝土泵車(chē)沒(méi)有做好，未來(lái)三到五年內(nèi)公司也要向這個(gè)領(lǐng)域發(fā)展，”

　　在公開(kāi)場(chǎng)合中，向文波把凱雷所能給徐工帶來(lái)的改變描述為一個(gè)畫(huà)餅充饑的童話，認(rèn)為三一集團(tuán)才是徐工集團(tuán)的最佳合作伙伴。

　　“他們只有一個(gè)系列的產(chǎn)品最強(qiáng)，而徐工在幾個(gè)系列產(chǎn)品上都占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該說(shuō)徐工收購(gòu)三一才是互補(bǔ)?！蓖鯉r松有些不屑地說(shuō)。

　　收購(gòu)三一？這更像一個(gè)玩笑。
 

　　三一集團(tuán)旗下的上市公司三一重工（600031）董事會(huì)秘書(shū)趙想章承認(rèn)，徐工改制初期，三一集團(tuán)專(zhuān)門(mén)做過(guò)討論，當(dāng)時(shí)假設(shè)控股徐工機(jī)械50％，內(nèi)部評(píng)估是約2億美元的價(jià)值。

　　向文波就此對(duì)記者解釋稱(chēng)，“當(dāng)時(shí)買(mǎi)的并非是現(xiàn)在徐工機(jī)械85％的控股權(quán)，三一謀求的是相對(duì)控股，多家參股?！钡旃わ@然無(wú)法接受。

　　2003年，徐工集團(tuán)正“熱得發(fā)燙”，當(dāng)時(shí)徐工集團(tuán)月度銷(xiāo)售最高增速達(dá)到了98.9％；全年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入125.8億元，增長(zhǎng)65％。凱雷與徐工的交易估價(jià)采用了國(guó)際通行的折現(xiàn)法（根據(jù)企業(yè)的盈利能力，把未來(lái)的利潤(rùn)折算到當(dāng)前的企業(yè)價(jià)值數(shù)額），推算出未來(lái)4年的利潤(rùn)收入，2003年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就是基點(diǎn)，之后兩年徐工機(jī)械受宏觀調(diào)控影響而業(yè)績(jī)不佳，凱雷提出重新估價(jià)，雙方出現(xiàn)分歧，這就產(chǎn)生了后來(lái)所謂的“對(duì)賭協(xié)議”。

　　有一種說(shuō)法是三一集團(tuán)在競(jìng)標(biāo)出局后仍一直對(duì)徐工機(jī)械念念不忘。2005年徐工集團(tuán)欲從華融等四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司手中回購(gòu)徐工機(jī)械46.86％的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)徐工機(jī)械100％持股，這是保證外部資本與徐工集團(tuán)良好合作的關(guān)鍵。經(jīng)與四大資產(chǎn)管理公司反復(fù)協(xié)商，46.86％的股權(quán)沒(méi)有公開(kāi)掛牌出售，而是由徐工集團(tuán)以溢價(jià)、全額回購(gòu)。據(jù)徐工集團(tuán)一位改制負(fù)責(zé)人透露，期間三一曾與華融、信達(dá)暗中接觸，希望能買(mǎi)下徐工機(jī)械部分股權(quán)，這在徐工內(nèi)部被解讀為阻礙改制的“小動(dòng)作”。

　　據(jù)說(shuō)，2005年在廈門(mén)舉辦的一次中國(guó)工程機(jī)械發(fā)展高層論壇上，王民做了關(guān)于徐工引資改制的演講，與會(huì)的同行反應(yīng)熱烈，惟有梁穩(wěn)根神情“不以為然。”

　　徐工之困

　　坐在王慶祝的辦公室，電話幾乎每隔10分鐘就要響一次。王是徐工集團(tuán)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部部長(zhǎng)，根據(jù)徐工集團(tuán)的機(jī)構(gòu)設(shè)置，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部負(fù)責(zé)改制、預(yù)算、市場(chǎng)、統(tǒng)計(jì)、資本運(yùn)作以及安全生產(chǎn)監(jiān)督。

　　電話另一端的聲音有些急躁，王慶祝盡量耐心解釋、安撫。目前徐工有四家企業(yè)正在實(shí)施破產(chǎn)，即徐州特種汽車(chē)總廠、徐州鑄造總廠、徐州紡織機(jī)械廠、徐州通域集團(tuán)，同時(shí)還有50多家正在進(jìn)行主輔分離的改制企業(yè)?！皼](méi)辦法，現(xiàn)在只差一步棋才能激活全盤(pán)?！?

　　王所謂的“一步棋”，是指完成引資改制的整個(gè)交易。據(jù)說(shuō)，凱雷支付的85％股權(quán)交易對(duì)價(jià)中大部分將用于剝離資產(chǎn)和人員處置，有20多億元將主要用于企業(yè)改制、減少現(xiàn)有負(fù)債，5億元將用于解決22家已改制的企業(yè)和四家待破產(chǎn)的企業(yè)職工破產(chǎn)費(fèi)用、銀行貸款以及歷史上形成的不良資產(chǎn)?！澳壳斑€欠著那22家已經(jīng)改制企業(yè)的錢(qián)呢?！蓖跤行o(wú)奈。

　　“向文波很多專(zhuān)業(yè)概念沒(méi)有吃透”，上文中那位不愿具名的徐工集團(tuán)高層評(píng)價(jià)?！安贿^(guò)他至少說(shuō)中了一點(diǎn)，徐工的下策就是不改制?！?

　　這位高層透露，去年僅人力成本，徐工集團(tuán)就支付了8個(gè)多億?！靶旃ぜ瘓F(tuán)一年的利潤(rùn)才多少？2.5萬(wàn)人的企業(yè)，開(kāi)除誰(shuí)都很難的，動(dòng)不動(dòng)就告你了！”

　　而另一方面，人才流失又相當(dāng)嚴(yán)重，“以前徐工集團(tuán)技術(shù)做的比較好，有許多成熟的技術(shù)工人，現(xiàn)在這種優(yōu)勢(shì)正慢慢喪失。徐工有多少人跑到三一和卡特彼勒去了？招聘會(huì)都開(kāi)到徐州了，一下給你十萬(wàn)、二十萬(wàn)，你去不去？”王巖松說(shuō)。

　　他告訴《中國(guó)企業(yè)家》雜志，凱雷注資中將有10億人民幣（另一徐工內(nèi)部人士說(shuō)是7億），用于買(mǎi)斷徐工機(jī)械職工的國(guó)有身份，“從董事長(zhǎng)到掃地的，都是三年合同?！?

　　2005年，徐工集團(tuán)銷(xiāo)售額近170億人民幣，徐工機(jī)械占65％左右，但其中盈利能力最好的不是上市公司徐工科技（000425），而是徐州重型。同年，徐工科技虧損1.29億，王慶祝說(shuō)今年應(yīng)該能扭轉(zhuǎn)局面，盈利5000萬(wàn)左右。不過(guò)，因?yàn)楦闹茮](méi)有完成，“不敢做大的投資計(jì)劃，只能進(jìn)行局部調(diào)整、挖潛”。

　　2005年徐工集團(tuán)回購(gòu)徐工機(jī)械股權(quán)時(shí)，所動(dòng)用的約6.8億元人民幣中90％以上是銀行貸款，其中又有很高比例來(lái)自花旗銀行上海分行，據(jù)說(shuō)凱雷曾為這筆融資牽線。

　　徐工集團(tuán)內(nèi)部人士透露，為取得這筆貸款，徐工機(jī)械把50％的股權(quán)抵押給了花旗銀行，如果不能償還貸款，花旗銀行不排除有將這部分股權(quán)出售的可能，按照債權(quán)人優(yōu)先的原則，屆時(shí)能否保證徐工機(jī)械不淪入同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者之手，恐怕就不在徐工集團(tuán)控制范圍之內(nèi)了。